A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市(shì)，若按其(qí)A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计(jì)算则不过是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等(děng)数(shù)据计(jì)算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人(rén)工(gōng)智能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶(dǐng)全球资(zī)本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益(yì)于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐(zuò)了八年(nián)，直到(dào)2015年工商(shāng)银(yín)行依托(tuō)当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市(shì)，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块(kuài)经历(lì)回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更(gèng)是开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事(shì)件背后，除了离不(bù)开国家政策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自(zì)于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值(zhí)前十的(de)上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示(shì)出科(kē)技企业(yè)的(de)竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台(tái)为(wèi)代(dài)表的(de)消(xiāo)费(fèi)股似乎(hū)也(yě)预(yù)示着市(shì)场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮(cháo)流(liú)的(de)主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公(gōng)司(sī)，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依(yī)托船(chuán)舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气(qì)度变化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次次(cì)甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降(jiàng)费(fèi)”的(de)责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作(zuò)为通信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如(rú)此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是茅(máo)不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束(shù)，中国(guó)移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资(zī)本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年(nián)公(gōng)司(sī)数(shù)字化转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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