尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益(yì)，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时(shí)间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在(zài)学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调(diào)整(zhěng)一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市(shì)场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行业(yè)有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看，广(guǎng)发(fā)策(cè)略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的(de)判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐(zhú)渐越来(lái)越(yuè)广，对中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格(duì)于(yú)算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日(rì)研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服(fú)务器的(de)需求日(rì)益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新(x中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格īn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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