随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商(shāng新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方达供给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的基金配置清单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势(shì)优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权益基(jī)金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季(jì)度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是(shì)与融通健康产业并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则(zé)由(yóu)海富通改革驱动连(lián)续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在一季度均重点配(pèi)置华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华(huá)商新趋(qū)势优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则相比去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆(n新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉ì)势(shì)投资，关注(zhù)估(gū)值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的(de)行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋(qū)均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数(shù)基金(jīn)增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份额(é)前三；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三则被易(yì)方达信息产(chǎn)业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平(píng)衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数(shù)字经济政策的提(tí)振与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等(děng)板块(kuài)表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披(pī)露的(de)情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益(yì)仓(cāng)位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业(yè)基(jī)金进行了减仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀(huái)在一季报(bào)中表示，本季度基金(jīn)主要(yào)进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益(yì)部分依然保持略超配(pèi)价(jià)值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市(shì)场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益的投资(zī)机会不(bù)断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金经(jīng)理对全年(nián)市场的(de)主(zhǔ)线判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合(hé)整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随(suí)着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确(què)的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值(zhí)价值风(fēng)格(gé)基金和股票，以及与数字经(jīng)济相(xiāng)关的(de)基金(jīn)和(hé)股票，未来计(jì)划视相关板块(kuài)的估值(zhí)水平变(biàn)化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的(de)主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期(qī)资产配置策略，但继续(xù)对部(bù)分主动权益(yì)基(jī)金进(jìn)行了(le)分散(sàn)和(hé)优(yōu)化，在(zài)一季度股票市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之(zhī)间分化(huà)巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权(quán)益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本面(miàn)和(hé)估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态再(zài)平衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策(cè)略的(de)基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几(jǐ)年的(de)大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然(rán)选(xuǎn)择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地(dì)域的(de)投资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港(gǎng)股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资(zī)产年度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权(quán)益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长和(hé)政策支持(chí)方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较(jiào)高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权(quán)益资产维持(chí)超配状态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估(gū)值的金融(róng)周期(qī)板块、受益(yì)于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产业周期(qī)见底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确(què)定性(xìng)和(hé)未来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季(jì)报中(zhōng)提(tí)到了对(duì)当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期(qī)的度过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确(què)定性(xìng)和未来(lái)发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空出行(xíng)供(gōng)需格局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产(chǎn)链以及一带一(yī)路(lù)带动下(xià)的(de)部(bù)分(fēn)细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对(duì)于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产的估值(zhí)处均在具(jù)备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底的(de)空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技(jì)术对经济各个(gè)领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈(yì)情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望(wàng)随着(zhe)节日出(chū)行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益(yì)市场(chǎng)来(lái)看，当(dāng)前(qián)中国(guó)经济处(chù)于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏(sū)周期(qī)，权益方(fāng)面均(jūn)能(néng)有所作(zuò)为(wèi)，基(jī)本(běn)面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸多(duō)细(xì)分方向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一(yī)季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估(gū)计市场会围(wéi)绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来相关新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉行业、企业基本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言(yán)，医药板块的估(gū)值性价(jià)比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键(jiàn)环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年也(yě)是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能(néng)打开(kāi)科技(jì)板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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