近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正(zhèng)式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下(xià)跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵(jiào)后(hòu)，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商品交(jiāo)易需求利多的(de)信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了国内煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需(xū)求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而(ér)引发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下跌，并(bìng)不是(shì)自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大增，供需(xū)关系(xì)逐步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另(lìng)外，下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预期，钢价(jià)承压回(huí)调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价(jià)将需求压(yā)力向原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失(shī)去(qù)成本支撑、下游施压的(de)双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续(xù)下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货(huò)空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁<改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁/span>期(qī)全(quán)面(miàn)提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的(de)概(gài)率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情(qíng)况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化(huà)企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产线的经济性(xìng)一(yī)般，对(duì)降价的承(chéng)受(shòu)能(néng)力偏(piān)低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存(cún)的压力。基于此种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极(jí)性较低，导(dǎo)致(zhì)焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维(wéi)持接近240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年(nián)焦(jiāo)煤供(gōng)需格局(jú)大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预(yù)计(jì)进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤(méi)现货(huò)价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱(ruò)，而估(gū)值(zhí)修复配合(hé)近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)目(mù)前钢(gāng)材(cái)需求(qiú)依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将会再次加重其(qí)供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍将会(huì)向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未变，在估值回升后(hòu)仍(réng)将是(shì)板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量(liàng)的(de)可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌难涨。

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