近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

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　　记者注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计下调(diào)670元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多因素共同(tóng)作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商(shāng)品交易需求利多(duō)的信心不足。其(qí)次，产业层面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计(jì)，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也(yě)几乎(hū)是近10年来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的(de)议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色终端需(xū)求表现一般，国家统计局公布的(de)房屋(wū)新开工、施工面积(jī)同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)端、需求(qiú)端均有明(míng)显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的(de)拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年(nián)初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下(xià)游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承压回(huí)调致(zhì)使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下游施压的双重作(zuò)用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出(chū)现触底反弹(dàn)，而(ér)焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖(mài)期套(tào)利需(xū)求(qiú)增加对现货市场信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨并成功(gōng)落地的概率较(jiào)小，主要原因(yīn)是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚(shàng)可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢材(cái)需(xū)求并未出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低(dī)，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不(bù)过(guò)对(duì)整体市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放(fàng)缓(huǎn)，个(gè)别地区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略(lüè)，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存(cún)以(yǐ)及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存(cún)均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的(de)减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不(bù)突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需(xū)增，基本(běn)面边(biān)际改(gǎi)善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁水日产(chǎn)量依然(rán)维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要(yào)求，今年(nián)全年(nián)焦煤供需格局大概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成(chéng)本(běn)较(jiào)低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽(suī)然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货(huò)短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加(jiā)重其(qí)供需压力，需求负(fù)反馈仍(réng)将会(huì)向原材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来(lái)看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的预期(qī)未(wèi)变(biàn)，在(zài)估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，目(mù)前煤(méi)焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是(shì)易跌20斤是几kg 20斤是多少磅难涨。

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