金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至(zhì)今没(méi)有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市(shì)的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知(zhī)道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡(dù)并没(méi)有引入基石(shí)投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共计(jì)引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分别是(shì)有着(zhe)“阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊华尔街之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和(hé)大(dà)中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱香型(xíng)为(wèi)主(zhǔ)的次高端白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四大白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民(mín)营白酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒行业中提供(gōng)三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直(zhí)接原阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分别(bié)占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步(bù)增加(jiā)。报告期内，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释(shì)称大部(bù)分存(cún)货(huò)为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东(dōng)的(de)操(cāo)盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他(tā)升至新华联集团董事(shì)、董事局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量(liàng)做到湖南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营(yíng)销的(de)吴向(xiàng)东找来米卢担(dān)任金六福(fú)形象代(dài)言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告(gào)轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金(jīn)东集(jí)团旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足(zú)金融(róng)、文(wén)化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖(hú)南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民(mín)币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的(de)相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋(qū)势，真(zhēn)正的(de)高端(duān)消费(fèi)在(zài)疫情场景中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩(jì)会出现增速放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下(xià)降；二是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名(míng)酒企业渠道重心下移(yí)，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其原因(yīn)在于(yú)城市化，大部分劳动人(rén)口从农村(cūn)转移到(dào)城市(shì)后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来(lái)升级(jí)空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各价格带(dài)白酒节(jié)前(qián)和(hé)节后(hòu)的终端(duān)进货量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品节前下(xià)降(jiàng)41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高端价(jià)格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方让我们(men)拭目以待(dài)。

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