来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济(jì)形势和经济工作。今年(nián)以来，经济增长好(hǎo)于预期。不过当前经济恢复(fù)性(xìng)好转，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)。所以，稳增长基调延(yán)续，短(duǎn)期(qī)政策(cè)不太可能转向收(shōu)紧，但(dàn)是面对高质(zhì)量发(fā)展要(yào)求(qiú)，也没增(zēng)量(liàng)刺激政策。未来扩大(dà)需求主要依靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资。此(cǐ)外，产(chǎn)业政策方面强调“实体经济”支撑，防(fáng)风险仍(réng)然(rán)是重点任务。整体看(kàn)，二季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强(qiáng)调了今(jīn)年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势”。从一季度公布的数据看，确实(shí)好于去年四季度时(shí)的(de)预期。但随(suí)后会(huì)议(yì)也提到“经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”。这也使得经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新(xīn)的阻(zǔ)力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理(lǐ)解是(shì)，一(yī)季度GDP同比(bǐ)增(zēng)速(sù)为4.5％，相比去年四(sì)季度有明(míng)显(xiǎn)改善，但距离(lí)疫情之前(qián)2019年的6％附近的(de)增速(sù)，还有较(jiào)大的差距。所以，经(jīng)济(jì)仍需政策呵(hē)护。尤其是(shì)一季度降准后，就业压力仍然存在，我们认为政策短期不会转向(xiàng)收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是(shì)当前(qián)经济持(chí)续回升向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的(de)发(fā)展(zhǎn)要求，会议强调经(jīng)济(jì)要实现“质的有效提升”和“量的合理(lǐ)增长”。这一点和去年(nián)经济工作会议精神一致。这也意味着稳增长不(bù)会通过强刺(cì)激的方式，而是(shì)统(tǒng)筹推动“经济运行持续(xù)好转”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐(yǐn)患持(chí)续化(huà)解”。

　　对于稳增长的(de)方(fāng)式，会议(yì)要(yào)求“把(bǎ)发挥政策效力和激(jī)发(fā)经营主(zhǔ)体(tǐ)活(huó)力结合起来”。我们的理解是，下一(yī)阶(jiē)段更多通过激发市场化的力(lì)量去推动经济修复，通过改革开放的方式激发高(gāo)质量的增长(zhǎng)。所以会议指出，要坚持“两个(gè)毫不动(dòng)摇(yáo)”，破除影响各类所有(yǒu)制企业公平(píng)竞争、共同发展(zhǎn)的法律法(fǎ)规障碍和隐性壁垒。各类(lèi)企业都要依法合(hé)规经营。要(yào)下决心(xīn)从根本上解决企业账(zhàng)款拖欠(qiàn)问(wèn)题。总体而言，政策刺激空间有2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用限，主要还是以(yǐ)提振信心和预期、激发(fā)活力(lì)为主要手段(duàn)，让经济自发(fā)的内(nèi)生(shēng)修复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消费，主动稳定投资(zī)

　　会议提(tí)出，积极(jí)的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策要“加(jiā)力提效”，稳健的(de)货币政策要“精准有力”，延续了去年12月(yuè)会(huì)议的表述。对于政策的要求，本次会(huì)议强调(diào)“形成扩大(dà)需求的合力(lì)”，而去年12月会议的相(xiāng)关表述是(shì)“加强各类政(zhèng)策协调配合(hé)”，这说明扩(kuò)大需求(qiú)是未来(lái)的政策重心。

　　一方(fāng)面，自发修(xiū)复消费(fèi)。“要多渠道增(zēng)加城乡居民收入，改善(shàn)消费环境，促(cù)进文化(huà)旅游等服务消(xiāo)费”。提高消费，主(zhǔ)要还是靠居(jū)民(mín)劳动收入的自然修(xiū)复。另一方面，主动稳定投资。尤其(qí)是基建投资(zī)，是(shì)政府主动稳增长的重点(diǎn)。会议(yì)提到，在(zài)超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在更加(jiā)重要的位置，稳住外贸外资(zī)基本盘。要支持有条件(jiàn)的自贸试验区(qū)和自(zì)由贸易港对接国际高标(biāo)准经贸(mào)规(guī)则，开(kāi)展改(gǎi)革开(kāi)放先行先试。

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　　产业发展：看重实(shí)体经济(jì)

　　会议(yì)强(qiáng)调，加(jiā)快建设现代化产业体系要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我们的理(lǐ)解是，产(chǎn)业政策的(de)重点(diǎn)是“实体经济”，这(zhè)里(lǐ)的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议(yì)明确(què)“要夯实科(kē)技自立自(zì)强根基，培育壮大新动(dòng)能”；“要巩固和扩大新能源(yuán)汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施(shī)建设和配套(tào)电网改造”。会(huì)议指出“要重视通用人(rén)工智能(néng2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用)发(fā)展，营(yíng)造创新生(shēng)态(tài)”，也提到了“重视防(fáng)范风险”。我们(men)认为，人工智能发(fā)展(zhǎn)到(dào)一定程度，监管措施也必然会(huì)跟上。此外(wài)，在互联网领域，要推动平台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓(gǔ)励(lì)头部(bù)平台企业(yè)探索(suǒ)创(chuàng)新。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会议(yì)提出，“统(tǒng)筹做好(hǎo)中小银行、保险和信托机构改革化(huà)险工作”；再次强调房(fáng)住不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方(fāng)政府债务管理，严控(kòng)新增(zēng)隐性债务”。我们认为，房(fáng)地(dì)产(chǎn)产(chǎn)业链、中小金融机构的风险出(chū)清，仍(réng)是(shì)大势所趋，地(dì)方债务的风(fēng)险(xiǎn)也需要化(huà)解。所以(yǐ)今年和(hé)去年(nián)最大(dà)的不(bù)同是疫情影(yǐng)响(xiǎng)减弱，其他方(fāng)面的经济问题(tí)依然是存(cún)在的(de)。

　　整体看(kàn)，二季度经(jīng)济修复速度或将放缓，政策相对克制。

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