北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的非(fēi)农数(shù)据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此前公布(bù)的(de)ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货(huò)短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行业(yè)持续(xù)裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继(jì)续下降，为连(lián)续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而(ér)，美联(lián)储(chǔ)会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降(jiàn值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别g)息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记者，4月(yuè)美(měi)国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速(sù)全面(miàn)超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降(jiàng)息(xī)的(de)博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储停(tíng)止降息后的(de)表现来(lái)看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的(de)趋势(shì)。但当(dāng)前情况不(bù)同(tóng)的是(shì)，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国(guó)银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍(réng)在持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映(yìng)出(chū)一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把握突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金协(xié)会公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今(jīn)年第(dì)一季(jì)度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需(xū)求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降2值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别8.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品(pǐn)订(dìng)单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半(bàn)年(nián)大(dà)概率暂停(tíng)加(jiā)息并将(jiāng)进入(rù)降息(xī)周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可(kě)能(néng)会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对(duì)经济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多头(tóu)寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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