随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的(de)公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正数据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的(de)权(quán)益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)取(qǔ)代(dài)融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基(jī)金，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一(yī)季(jì)度(dù)均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度(dù)重仓持(chí)有(yǒu)易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)，合计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资(zī)，关注(zhù)估值被(bèi)错杀(shā)的个(gè)股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增(zēng)持(chí)了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年(nián)化工(gōng)研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟(shú)悉的行业内把(bǎ)握(wò)投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科(kē)技(jì)创新、易方达供给改革、易(yì)方达(dá)新兴成(chéng)长位列(liè)增持份额(é)前(qián)三；偏股混合基(jī)金(jīn)增持前三则被易(yì)方达(dá)信息(xī)产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增持(chí)前三(sān)分(fēn)别(bié)为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基金增持(chí)前三(sān)则是交银(yín)定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持(chí)前三依(yī)次为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于数字(zì)经济政策的提(tí)振与(yǔ)人(rén)工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正FOF基(jī)金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国(guó)怀在一季(jì)报中表示，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益(yì)资产的(de)仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降低价(jià)值(zhí)型(xíng)基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略(lüè)参(cān)与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益部分依(yī)然保持略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益和绝对(duì)收(shōu)益的(de)投资机(jī)会不断(duàn)增厚组(zǔ)合(hé)收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主线判(pàn)断不是很清(qīng)晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成(chéng)长风(fēng)格有(yǒu)一(yī)定偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较(jiào)均(jūn)衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对今年(nián)全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐渐有了(le)较明(míng)确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字(zì)经济相关的(de)基(jī)金和股(gǔ)票，未来(lái)计划视相关板块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基(jī)金(jīn)经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部(bù)分(fēn)主动(dòng)权益(yì)基金进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的(de)市(shì)场中，基于对(duì)长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)、估值、性(xìng)价比等的(de)判断，对行业(yè)风格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差(chà)的行业基(jī)金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的(de)权益(yì)仓位(wèi)，但内(nèi)部结(jié)构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基(jī)金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度降低了深度价值和(hé)价值质量(liàng)等偏(piān)价值策略的(de)基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略(lüè)的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行(xíng)业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍然(rán)选(xuǎn)择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在不同地域(yù)的投(tóu)资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益(yì)类资产(chǎn)实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中小盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费(fèi)者信心等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结(jié)构(gòu)上均(jūn)衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期(qī)板块、受益于社会经(jīng)济(jì)活动趋于正常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期见底及(jí)国(guó)产替(tì)代(dài)的科技(jì)制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季(jì)报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着(zhe)经(jīng)济(jì)数(shù)据真空期的度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注(zhù)以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来(lái)发(fā)展方向角(jiǎo)度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点(diǎn)关(guān)注航空(kōng)出行供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一(yī)带(dài)一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对(duì)于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的(de)估(gū)值处(chù)均在具备吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全(quán)边际。年内(nèi)经济修复(fù)是确(què)定性的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持(chí)此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加(jiā)码的领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持(chí)谨(jǐn)慎的(de)态度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技术(shù)对经济各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望(wàng)随着节(jié)日(rì)出行(xíng)、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的(de)正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总体改善能激活市(shì)场的(de)生态，市场会(huì)不(bù)断寻(xún)找基(jī)本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益(yì)改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全(quán)年指引较好的细分防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存(cún)在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持续关(guān)注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能(néng)否带来(lái)相关行业、企业基本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块(kuài)的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体行业可能(néng)在下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算机行业的(de)景气度相较于(yú)去年也是大(dà)幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等技术的突破(pò)，有可能(néng)打开科技板块(kuài)的成长空间。

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