射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大(dà)基金二期(qī)、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股价(jià)于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，由于(yú)智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为(wèi)射频(pín)前(qián)端(duān)芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发(fā)、设计(jì)和销(xiāo)售，下(xià)游(yóu)应(yīng)用领域主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股文(wén)件中(zhōng)称，是(shì)由于持续(xù)进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去(qù)库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快车道，尤其是(shì中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗)冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段(duàn)对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的(de)红(hóng)杉(shān)中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本(běn)市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前端(duān)的市(shì)场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再(zài)卷价(jià)格(gé)，进(jìn)一(yī)步(bù)压(yā)低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更大(dà)的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗)用于(yú)芯片(piàn)测(cè)设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波(bō)器(qì)、多工器(qì)的(de)产业(yè)链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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