4月以来，棉(mián)纺织市(shì)场延(yán)续消费(fèi)旺季强劲势头，下游纺企开工(gōng)负荷高位，加之市场对耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的新年(nián)度(dù)减产担忧加(jiā)重，国(guó)内棉价持续上涨(zhǎng)。而(ér)国外金融(róng)市(shì)场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局(jú)面(miàn)下，外棉价格承(chéng)压运行，导致国内外棉(mián)花价差不断收(shōu)缩，最终至4月(yuè)底(dǐ)5月初结束(shù)了内外棉倒挂局面。

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　　“内外棉价(jià)自2022年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来(lái)一直维持倒挂的格(gé)局(jú)，近期(qī)随(suí)着国内棉价连续攀(pān)升，价差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相(xiāng)对较强的原因在于国内供需(xū)矛盾更为突出，春节后国内(nèi)需(xū)求(qiú)持续修复，外贸订单表现也(yě)好于预期，叠加新(xīn)疆天气不利棉花播种和出(chū)苗，减产预(yù)期推(tuī)动国内棉(mián)价不断(duàn)走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全(quán)球棉(mián)市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国(guó)期货棉花(huā)分析师李(lǐ)馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉(mián)花分析(xī)师高飞(fēi)堂(táng)告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉(mián)纺织市场受消费(fèi)旺季拉(lā)动(dòng)效果明(míng)显，大多纺企纱线产品库存低位(wèi)，开工负荷(hé)保持高位运行。据监测，山东主销(xiāo)区4月(yuè)纺企开(kāi)机负荷达到75％，较上月提高8个百(bǎi)分点；纺企所接(jiē)订单(dān)排(pái)单时间达到(dào)10天，较上月增加(jiā)2天，开工负荷及订(dìng)单排单时间达到近两年(nián)来(lái)最高水平。同时由于大部分(fēn)纺企纱线产(chǎn)品库(kù)存低位，产销(xiāo)压力较小，促使部分企业增(zēng)加原棉(mián)储备库(kù)存，为棉花市场(chǎng)消(xiāo)费(fèi)提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价(jià)格持续上(shàng)涨，但下游纺企对高价棉(mián)花的接(jiē)受程度并(bìng)不高，仍(réng)以刚需采购为主(zhǔ)。5月进(jìn)入(rù)淡季后，下游订单明显减少，购销也较为(wèi)冷(lěng)清，棉(mián)价的(de)上涨也并未有效传导(dǎo)到下游(yóu)，棉纱(shā)、坯布价格近期均有所走弱。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　近期(qī)郑棉在供应端(duān)利(lì)多的推动下强势上涨。中(zhōng)棉协调查报告显(xiǎn)示，2023年全国植棉意(yì)向面积为(wèi)4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩(kuò)大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温降雨(yǔ)降雪(xuě)天气(qì)，给棉花播种以及出(chū)苗(miáo)带来了(le)不(bù)利影(yǐng)响，进一步加剧了市场对(duì)于新(xīn)年度产量大降(jiàng)的担忧，也为减产炒作(zuò)提(tí)供了助推剂。5月(yuè)新疆气温快(kuài)速回升，郑棉一(yī)度(dù)回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部分地(dì)区伴随大风和沙(shā)尘暴，可能会对棉苗生长产生不利(lì)影响，再度引发了(le)市场对于天气的关注(zhù)，期价再(zài)创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花播(bō)种面积普遍下降，根据我们的(de)调研(yán)结果推算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植(zhí)面积总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以来(lái)，南北疆气温普(pǔ)遍偏低，尤其是北(běi)疆(jiāng)因积温不足(zú)，播种时(shí)间推迟5—7日(rì)，加之4月(yuè)中(zhōng)下旬及5月(yuè)初部分地(dì)区(qū)出现大(dà)风(fēng)沙、降雪、冰雹等极端天(tiān)气，导(dǎo)致部(bù)分(fēn)棉田重播，预计新年度棉苗生长(zhǎng)进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克(kè)重(zhòng)，或导致减产(chǎn)幅度扩大(dà)。”高(gāo)飞堂说(shuō)，再者就是行业(yè)人士(shì)对新年度供应收紧(jǐn)预期增强，普遍提(tí)高(gāo)现货(huò)售卖价格。4月份国内价(jià)格(gé)明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月(yuè)初上(shàng)涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种植面积下(xià)降和播种期低温天气的双(shuāng)重(zhòng)作用下，新年度棉花减(jiǎn)产概(gài)率大大(dà)增加(jiā)。需求端，目前下游纺织企业的开机率维持高位，而(ér)成(chéng)品库存(cún)仍(réng)位于历史偏低水平，整体表现尚可(kě)，需求(qiú)端带来的负反馈(kuì)并不明显。“不过(guò)接下来(lái)5—7月(yuè)是纺织(zhī)行业淡季，下游需求存在走弱的预期，短(duǎn)期对国内棉价形成一定的压力。但(dàn)中长期(qī)内(nèi)需持续复(fù)苏的(de)逻辑并(bìng)未改(gǎi)变，中国已(yǐ)经成为(wèi)支(zhī)撑全(quán)球棉花消费复苏(sū)的主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，4月份欧美高(gāo)通胀问题(tí)持(chí)续，使业者担(dān)忧(yōu)持续加息的(de)紧缩政策，或(huò)降低居民对纺织品服装的消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消(xiāo)费为794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国(guó)外地(dì)区棉花消费(fèi)量为1604.1万(wàn)吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公布的(de)美棉周度净签约量环(huán)比下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进一(yī)步使市场担忧国外(wài)棉花市场阶段性需求下(xià)滑，外(wài)棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告(gào)首(shǒu)次公布了对(duì)于2023/2024年度棉市的供需预测(cè)，将全球棉花产量小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球(qiú)棉花消费量大(dà)幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库(kù)存较上年度去库8万吨。“USDA报告(gào)整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花(huā)消费将显著复苏，全球棉市(shì)供需有望转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好(hǎo)预期下，棉纺织市场消(xiāo)费增长明(míng)显，叠加(jiā)极端(duān)天气对棉花正常出(chū)苗生长带来袭(xí)扰，供应预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价出(chū)货意愿增强，国内(nèi)棉花价格随之水涨(zhǎng)船高；而国(guó)外弱预期背景下(xià)，消费(fèi)下滑，与国(guó)内形成明显(xiǎn)反(fǎn)差(chà)。

　　据(jù)监测(cè)，4月初国内外棉(mián)花价差（国(guó)内棉价(jià)-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现(xiàn)自去年4月以来(lái)首(shǒu)次转(zhuǎn)正(zhèng)。截至5月16日(rì)，国内外棉花价差(chà)延续正值。国内棉花价(jià)格回归(guī)至(zhì)外棉价格上方，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市场的竞争压力(lì)或增(zēng)加(jiā)。

　　对于(yú)后市，李(lǐ)馨认(rèn)为，下游步(bù)入淡季(jì)后需求支撑减弱(ruò)，当前(qián)基本面缺乏实(shí)质性(xìng)利好，天气对产量的影响仍有(yǒu)待观察(chá)，郑棉(mián)短期预计宽幅(fú)振荡为主。中长期看(kàn)，国内棉花(huā)产(chǎn)量下滑是大概率事件，今年已(yǐ)有许(xǔ)多轧花厂在升级改(gǎi)造加工(gōng)设备，对于产能持续扩张的(de)轧花厂来说，如果棉花(huā)产量面(miàn)临减少，新棉抢(qiǎng)收(shōu)大概(gài)率会在今(jīn)年重(zhòng)演，中长期棉价重(zhòng)心(xīn)有望继续抬(tái)升。

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