如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的(dc上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算e)最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示(shì)出(chū)日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际(jì)市场(chǎng)的投(tóu)资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到(dào)的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连(lián)续(xù)第六周成为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股(gǔ)票(piào)和(hé)期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易(yì)者又(yòu)净(jìng)买入(rù)了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关(guān)注日(rì)本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日(rì)元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上(shàng)分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他(tā)们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一(yī)定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公(gōng)司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到(dào)资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经(jīnc上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算g)营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的(de)日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布(bù)的数据(jù)显示，今年前(qián)三(sān)个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策(cè)略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济合作与发展组织(zhī)的(de)经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市(shì)今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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