财(cái)联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显的(de)淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游(yóu)场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发(fā)布(bù)的研(yán)报罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企(qǐ)业(yè)将有望进一步提(tí)升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士(shì)指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演(yǎn)变为(wèi)“一(yī)超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的(de)营业利润增(zēng)长将低于去年(nián)的(de)水平，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市(shì)场主要(yào)由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本(běn)土(tǔ)啤(pí)酒开始发力。以销(xiāo)量最大(dà)的华润雪(xuě)花啤(pí)酒为例(lì)，早年(nián)畅销大(dà)江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入存(cún)量(liàng)竞争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多(duō)次实施提(tí)价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复(fù)将(jiāng)加速(sù)各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价(jià)，近(jìn)几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业(yè)参(cān)与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思3%-8%。就在(zài)前(qián)几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续(xù)突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端(duān)化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振4月29日发(fā)布的研报指出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量(liàng)，带动(dòng)整体产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华(huá)润(rùn)啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及(jí)超高端(duān)产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品(pǐn)收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟(shú)悉其经济(jì)型(xíng)产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接(jiē)受度相(xiāng)对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端(duān)化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年(nián)的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年业(yè)绩(jì)爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季度(dù)延续高增(zēng)，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒號(hào)社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利(lì)释放正(zhèng)处起步(bù)阶段(duàn)，旺季(jì)动销(xiāo)加速(sù)、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局(jú)多元化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新引领者。

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