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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一(yī)步(bù)提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经(jīng)济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)签署报价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所(suǒ)利率互换(huàn)集(jí)中清(qīng)算业务(wù)的清算会员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符(fú)合(hé)人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权(quán)限的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情况的(de)公告。公(gōng)告(gào)称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事(shì)件的(de)发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来(lái)改善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国(guó)际(jì)原(yuán)油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的(de)改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持(chí)平(píng)。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另一方面，国(guó)内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度(dù)的(de)停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降的原因来(lái)自(zì)于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)贾晖(huī)表示，外(wài)盘带(dài)动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也(yě)对(duì)盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一(yī)项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸(mào)易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三(sān)个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)都在下(xià)降(jiàng)，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原因来(lái)自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅(fú)下降，主要是(shì)受到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持(chí)谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度(dù)作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润(rùn)打(dǎ)开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国(guó)内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持(chí)续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大(dà)宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四(sì)也放(fàng)慢了不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银行业(yè)的任何可能(néng)的(de)风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体(tǐ)的(de)行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美(měi)大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用(yòng)作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自(zì)身(shēn)基本面(miàn)对(duì)价格(gé)波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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