财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮(cuō)合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组(zǔ)成的委(wěi)员(yuán)会一(yī)致投票(piào)通过了上述决(jué)议(yì)。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的(de)市(shì)场参(广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良cān)与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具(jù)有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排(pái)名条款和担保条件(jiàn)，次级债的(de)持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的优先债权(quán)人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借(jiè)款资金做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量(liàng)此(cǐ)类债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷(dài)违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额(é)通(tōng)常等于(yú)参(cān)考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约(yuē)后的(de)市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负(fù)责(zé)决定(dìng)在(zài)这个地区(qū)是否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优先级(jí)广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本(běn)周二(èr)提交给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会(huì)就已经开始评(píng)估瑞信的(de)状况，并在今年2月(yuè)得(dé)出(chū)“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将独(dú)立运营。

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