北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约(yuē)收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告(gào)诉期货(huò)日(rì)报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了(le)有利的(de)发展，为就业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元名(míng)义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表示(shì)，委员(yuán)会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告(gào)诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预(yù)期(qī)，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系)压(yā)力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加息的预期(qī)开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期提(tí)振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况不同的是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业(yè)长期(qī)存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库(kù)存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收益(yì)率和美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚(xū)值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第(dì)一(yī)季(jì)度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系这(zhè)一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的(de)黄金投资需(xū)在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性(xìng)更(gèng)强(qiáng)的白银因(yīn)需(xū)求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继(jì)续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有(yǒu)结(jié)束(shù)，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节(jié)节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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