射频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大(dà)基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出(chū)了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触底回(huí)升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基(jī)金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游(yóu)去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近(jìn)三(sān)年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平均持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来(lái)自(zì)于(yú)手机领域。当(dāng)前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端的(de)市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(qu山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤án)球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾(céng)表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀(shā)价(jià)已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个(gè)射频细(xì)分(fēn)赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部(bù)客户的(de)市场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频(pín)前端技(jì)术迭(dié)代，优(yōu)化可(kě)重构技(jì)术(shù)框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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