北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投(tóu)资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)。这是(shì)消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一(yī)时(shí)间获(huò)取本次(cì)股东(dōng)会最新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他们(men)去(qù)年(nián)优(yōu)异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做的(de)很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有(yǒu)些(xiē)产品很难让人(rén)们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产品的分销渠(qú)道多(duō)元化，我们(men)希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得(dé)走对了(le)方向，但后来发现还(hái)是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的(de)来(lái)临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动(dòng)视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希(xī)尔出(chū)售动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他(tā)们(men)已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多花(huā)钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不(bù)代(dài)表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务

　　在(zài)股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比(bǐ)超过(guò)了能(néng)源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的(de)权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消(xiāo)费者的(de)习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何(hé)发(fā)展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一(yī)定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而苹(píng)果的(de)商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他(tā)们(men)要么放弃第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥有非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希(xī)尔在(zài)一个季(jì)度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台积电的(de)原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台(tái)积(jī)电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且(qiě)最(zuì)重要的公司(sī)之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提高美国(guó)的(de)芯片产能(néng)，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能(n对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么éng)留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们(men)没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它(tā)们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自(zì)己，但(dàn)他(tā)很有才(cái)华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估(gū)就(jiù)能成为天才的人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不(bù)想要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)我(wǒ)现在的(de)生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公司(sī)1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显示，他(tā)们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于一个(gè)特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电动汽(qì)车即将大(dà)获(huò)成功。现(xiàn)在它(tā)带(dài)来了(le)巨大(dà)的(de)成本和巨大(dà)的(de)风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成(chéng)本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人(rén)工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如(rú)果(guǒ)你到(dào)中国(guó)的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发(fā)现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一(yī)些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变全(quán)世(shì)界(jiè)，但(dàn)它(tā)并不能改变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的(de)机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低(dī)，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的(de)事物(wù)永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希(xī)尔能源这(zhè)家(jiā)公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了非常多的(de)投(tóu)入。不(bù)过(guò)，现在(zài)做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们(men)有3家美国(guó)的(de)公共事业公司，我们希望能(néng)够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制定(dìng)不(bù)同的(de)计划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合。我们(men)也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事(shì)业方面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)会(huì)带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释(shì)为什(shén)么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的(de)情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总(zǒng)是(shì)会传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系统发生了(le)很大(dà)变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了(le)一件非(fēi)常(cháng)明(míng)智的事情，就是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了(le)制定(dìng)保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银(yín)行系(xì)统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他(tā)人(rén)，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们(men)购买了最初所谓的(de)战争债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等(děng)等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的(de)情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你(nǐ)要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别(bié)人做(zuò)的一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是一(yī)个(gè)非常不错(cuò)的(de)投(tóu)资(zī)。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银(yín)行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多(duō)银行，而(ér)不(bù)是许(xǔ)多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其(qí)他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制(zhì)我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时候(hòu)，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少数额的货币(bì)才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失(shī)控。人(rén)们(men)会对(duì)货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们(men)知道(dào)这不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业(yè)务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术(shù)公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面(miàn)需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可(kě)第一季度业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖(gài)可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失(shī)情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它(tā)会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，他密切关注这(zhè)一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的(de)挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史(shǐ)上

　　没(méi)有一(yī)次情绪(xù)化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感情的(de)人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或商业(yè)决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希(xī)尔(ěr)的(de)所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需(xū)要(yào)花任(rèn)何钱。我们投资(zī)并创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的(de)超过1000亿美(měi)元的(de)现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一(yī)大堆(duī)公司(sī)，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所(suǒ)以当一(yī)家好公司(sī)面(miàn)临被卖(mài)掉的(de)时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防(fáng)御能力(lì)之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们(men)感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业。好的(de)企业不(bù)多，但我们(men)确实找到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是(shì)，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制(zhì)，这可(kě)以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的(de)是(shì)消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋(qū)势(shì)，如果能(néng)做到(dào)这(zhè)点(diǎn)，那(nà)也(yě)能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的(de)接(jiē)班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是可(kě)以把一些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷(léi)格(gé)是(shì)做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才(cái)，去(qù)涉及(jí)更多(duō)的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试(shì)改变一(yī)个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯(bó)克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔(ěr)的(de)发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下(xià)的书时至今日依(yī)然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是一(yī)个国(guó)家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说(sh对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么uō)明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在(zài)国家(jiā)的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的(de)运营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够(gòu)且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么(me)为什(shén)么不通过回购来提(tí)升(shēng)单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会(huì)成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们(men)谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过(guò)这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们(men)在财产规划分配(pèi)上都存在各自的(de)问题。我年事(shì)已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及(jí)他们(men)的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对(duì)于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一(yī)样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就需要(yào)更多的(de)运气，当(dāng)然(rán)，你一定不(bù)要把自己的命(mìng)运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中(zhōng)没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的(de)人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非(fēi)常(cháng)理(lǐ)想(xiǎng)的工(gōng)作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些(xiē)非常(cháng)有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从(cóng)事(shì)和(hé)热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了这本(běn)书（注(zhù)：即(jí)《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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