金融(róng)界(jiè)4月28日(rì)消息 为规范开展内地与香港利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作相关业务，保护境(jìng)内外投资者合法权益，维护利率(lǜ)互换市场秩序，中国人民银行制定(dìng)了《内地与(yǔ)香港利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合(hé)作管(guǎn)理(lǐ)暂(zàn)行(xíng)办法》，现予(yǔ)以公(gōng)布(bù)，自2023年4月28日起(qǐ)施行。

　　中国人民银行有关部门(mén)负(fù)责(zé)人表示，未来中(zhōng)国人民银(yín)行将根据(jù)市场发(fā)展情(qíng)况，适时增加投资品种，调整(zhěng)交易(yì)和清算额度，优化交易(yì)清算安排(pái)，为(wèi)境外投资(zī)者(zhě)提(tí)供更加便利高效的风(fēng)险(xiǎn)管理工具(jù)。另外，两(liǎng)地(dì)监管当局将结合各方(fāng)面情(qíng)况，在风(fēng)险可(kě)控、对等互(hù)利的原则下，适时研究(jiū)扩展(zhǎn)至“南向互换通”。

　　以下为中国(guó)人民银行有关(guān)部门(mén)负责(zé)人就《内地与(yǔ)香(xiāng)港利(lì)率互换市场互联互通合作管理暂(zàn)行办法》答记者(zhě)问

　　一、符合中国人民银行要(yào)求的境外投资者包括(kuò)哪(nǎ)些(xiē)？

　　答：符合(hé)《中国人民银行关(guān)于境外央行、国际金融(róng)组(zǔ)织、主权财富基金(jīn)运用人民币投资银行间(jiān)市场有关事(shì)宜(yí)的通知》（银发〔2015〕220号(hào)）、《中国人民银行关于进一步做好(hǎo)境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资者(zhě)投资银行间债券市场有关事(shì)宜的公告》（中国(guó)人民银行(xíng)公告〔2016〕第3号）和(hé)《内地与香港(gǎng)债(zhài)券市场互联互通合作(zuò)管理(lǐ)暂行办法》（中国人民银行令(lìng)〔2017〕第1号(hào)）等文(wén)件要(yào)求(qiú)、完成银行间债券市场准入(rù)备案的境外投资者等，可根(gēn)据《内地(dì)与香港利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作管理暂行(xíng)办法》（以下简称《办法》）相关规定(dìng)参与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”。

　　二、“北向互(hù)换通”境内外(wài)投资者(zhě)可以签署的协议范围是(shì)什(shén)么？

　　答：根据《办法(fǎ)》，境内外投资者(zhě)开展“北向(xiàng)互换通”交易前可以与(yǔ)交易(yì)对(duì)手方签署经中(zhōng)国人民银(yín)行认可的衍生品主(zhǔ)协议或(huò)其他(tā)协议，包括(kuò)NAFMII、ISDA主协议(yì)以及中央清算衍生(shēng)品执行协议(yì)（CDEA协议）等(děng)衍生品(pǐn)协议。境内(nèi)投资者应当将是(shì)否签(qiān)署(shǔ)协议(yì)、签(qiān)署协议(yì)类型等(děng)事项向中(zhōng)国外汇(huì)交易中心备案。目前，中国银(yín)行间(jiān)市场交易商协会正在研究制定“互换通”衍(yǎn)生品协议，待主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补其(qí)正式发布后也可(kě)供境内外投资者选择(zé)签署。

　　三(sān)、“北(běi)向互换通(tōng)”境外(wài)投(tóu)资(zī)者的投资范围是什(shén)么？

　　答：“北向(xiàng)互(hù)换通”境外投资者现(xiàn)阶段可在银行间市场开展符合集中清算要求的人民币(bì)利率互换交易。

　　四、《办法》中认可的境外(wài)电(diàn)子交易平台、境内电子交易平(píng)台包括(kuò)哪些(xiē)？境(jìng)外投资者的对手方、交易模式(shì)有哪些要求？

　　答：目前(qián)“北向互换通”下(xià)受认可的境外电(diàn)子交易平(píng)台包括TradeWeb、Bloomberg，未来可(kě)应市场需求加入(rù)其他受(shòu)认可的(de)电(diàn)子交易(yì)平台，受认可的境内电(diàn)子交易平台为中国外汇交易中心。

　　为便利(lì)境外投资者开展人民币利(lì)率互换交(jiāo)易，“北向(xiàng)互换通”参照“债券通(tōng)”相(xiāng)关(guān)安排(pái)，由境内投资者(zhě)（即“互换通”报价商）与境外投(tóu)资(zī)者进行交(jiāo)易(yì)，“互换通”报价商(shāng)名单可在(zài)中(zhōng)国外汇交(jiāo)易中心网站上查询。

　　“北向互换通”交(jiāo)易(yì)在(zài)境内电子交(jiāo)易(yì)平台达成(chéng)，交易一经(jīng)达成(chéng)即视为交易已确认(rèn)。境外投资者可(kě)通过(guò)中国人民银行认可(kě)的境(jìng)外电子交易(yì)平台与境内电(diàn)子交易(yì)平台的(de)连接，向境(jìng)内电(diàn)子交易平(píng)台发送(sòng)交易指令，与(yǔ)“互换通”报价商达成交(jiāo)易。

　　五、中国人民银(yín)行(xíng)认可的境内清(qīng)算机(jī)构(gòu)和香(xiāng)港证监会(huì)认可的境外清算(suàn)机构包括哪些机构？

　　答(dá)：目前，中国人(rén)民银行认可的(de)境(jìng)内(nèi)清算机构为银行间市场清算所股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)上海清算(suàn)所），香港证监会认(rèn)可的境外清算机(jī)构(gòu)为香港交易所旗下香港场外(wài)结算有限公司（以下简称场(chǎng)外结算公司）。

　　六、境(jìng)外投资者开展集中(zhōng)清算的主要(yào)流程(chéng)是？

　　答：境外投资(zī)者需要申请获得场外结算公司清算会(huì)员资格或作为清算客户委托场外结算(suàn)公司综合清算会(huì)员(yuán)代(dài)理(lǐ)清(qīng)算，并(bìng)与场外结算公(gōng)司综(zōng)合清算会员签订客(kè)户(hù)清算协议。交(jiāo)易达成后，境内(nèi)外清算机构对交(jiāo)易进(jìn)行风控检查(chá)，对于(yú)符合集(jí)中清算要求的交易(yì)及(jí)时(shí)纳入集(jí)中清算。境外机构通过(guò)场外结算(suàn)公司或其综合清(qīng)算会员完成保证(zhèng)金及(jí)资(zī)金结算(suàn)。

　　七(qī)、“互换(huàn)通”下，境内外清算机构如何进行衍生品交易的合约替代？

　　答：合约替代是(shì)指清算机(jī)构作为中(zhōng)央对手方针对已(yǐ)成交(jiāo)的交易充当买(mǎi)方的卖方和卖(mài)方的买方的一种(zhǒng)法律安(ān)排(pái)，并据此与买方和卖方(fāng)建立两个新(xīn)合约，以(yǐ)清偿买卖(mài)双方之间的初始债(zhài)务。“北(běi)向互换通”业务中，境外与境内参与者达成的交易(yì)在经过上(shàng主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补)海清算所与场外结算(suàn)公司的集中清算审(shěn)核后，上海清算所(suǒ)与场外结算(suàn)公司于当(dāng)日将交易进行合约替代，进(jìn)入集(jí)中清算，生(shēng)成(chéng)为三(sān)个独立的新合约，分(fēn)别为境外(wài)参(cān)与(yǔ)者与场(chǎng)外结算公司、场外结算公司与上海清算所、上海(hǎi)清(qīng)算所与境(jìng)内参与者之间的合(hé)约。境外与境内参与(yǔ)者(zhě)之间将不(bù)再存(cún)在合同关(guān)系。对于未纳入集中清算的(de)交易，依照成交双方约定的处(chù)置(zhì)方式进行处置。

　　八、“互换通”业(yè)务场景(jǐng)下的跨境(jìng)资金流动如何(hé)管理？

　　答(dá)：在“互换通”业务场景下，上海清算(suàn)所与场外(wài)结算公(gōng)司之间的跨境资金结算(suàn)主要通(tōng)过人(rén)民(mín)币跨境支付系统办理。同时，场外(wài)结算公司可在境内银行(xíng)开立人(rén)民币(bì)基本存款账户(hù)和人(rén)民币“互换通”结(jié)算专用存款账户(hù)（NRA账户(hù)），作为极端(duān)情(qíng)况下应(yīng)急结算(suàn)安排。NRA账户收支范围包括：“互换通”交易结(jié)算资金、因“互(hù)换通”交易结算需要在应急情况下所融入资金(jīn)的本(běn)息(xī)和(hé)费用以及符合中国人民(mín)银行规定的其他(tā)收入支出(chū)等。

　　此外，作为“互换(huàn)通”业务风控方案的一部分，上海清算所与场外结算公司将针对双方清(qīng)算(suàn)所(suǒ)之间(jiān)的风险(xiǎn)敞(chǎng)口建立“互(hù)换通”资源(yuán)池安排。双(shuāng)方向“互换通”资源池缴纳(nà)担保品，该资源池独立于每一中(zhōng)央对手方从(cóng)各自清算参与者收(shōu)取和追(zhuī)缴的(de)保证金、清算(suàn)基金之(zhī)外(wài)，不用(yòng)于(yú)任何(hé)会员(yuán)机构(gòu)的违约(yuē)损失分(fēn)摊。上海清算所向资源池缴纳的资金(jīn)存(cún)放在(zài)以场外结算公司名义于境外开立的“互换通(tōng)”专(zhuān)用账户(hù)，场外结算公司向资源池缴纳的资金存放(fàng)在以上海清(qīng)算所(suǒ)名义于境(jìng)内开立的“互换通”专用人民币/外币账户，相关账户内资金可豁免跨境债权债务登记(jì)及(jí)额度(dù)管理要求。场外结算公司(sī)与上(shàng)海清算所每日(rì)基(jī)于(yú)双(shuāng)方清算所(suǒ)之间的风险敞口计算“互(hù)换通”资源池要求(qiú)，并(bìng)通过境内外(wài)存管银行(xíng)办理人民币或外(wài)币(bì)资金的跨境划(huà)转。

　　有汇报(bào)责任的(de)机构(gòu)应当及时(shí)履行报送义务。上(shàng)海(hǎi)清算所和境内(nèi)资源池存(cún)管(guǎn)银行(xíng)应当向人民(mín)币跨境收付信息管(guǎn)理系统(tǒng)（RCPMIS）报送跨境(jìng)人(rén)民币收支信(xìn)息；被撤销的交易(yì)如涉及双边结算补偿金的，相关境(jìng)内结算银行应当进行跨(kuà)境人民币(bì)收(shōu)支信(xìn)息报(bào)送(sòng)。上海清算所、境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者等相关主体(tǐ)应当按照规定履行国际收支统计(jì)申报义务，原则(zé)上(shàng)“互换(huàn)通”交易(yì)和(hé)资源池业务(wù)由上海清算所集(jí)中进(jìn)行国际收支(zhī)统计申(shēn)报，补偿金(jīn)等不经由(yóu)上海清(qīng)算所清算(suàn)的(de)交易或资金收(shōu)付，由(yóu)境内投资者等相关主体进行国(guó)际(jì)收支(zhī)统计申报。

　　九、如何理解“北向互换通”实行额度(dù)管理？

　　答(dá)：为确(què)保市场平稳运(yùn)行，“北向互换通”充分考虑境外投(tóu)资者(zhě)投资银行间(jiān)债(zhài)券市(shì)场的情况，初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币（即全部(bù)境外投资者通过“北向互(hù)换通”开展(zhǎn)利率互换交易在轧差后的名义本金(jīn)净额(é)每日不超过200亿(yì)元人(rén)民币），清算限额为40亿元人民币（即上海清算所与场外结算公司(sī)之间净头寸对应的“互(hù)换通”资源池风险敞(chǎng)口上(shàng)限为(wèi)40亿元(yuán)人民币）。未(wèi)来(lái)，可根据市场发(fā)展情况适时(shí)调整(zhěng)额度，并对外公布(bù)。

　　十、香港结算行应当遵守的人民币购(gòu)售业务(wù)相关(guān)规定具体包括哪些文(wén)件？

　　答：目(mù)前(qián)，关于人民(mín)币购(gòu)售业务的相关文(wén)件主要(yào)包(bāo)括：《中国人民(mín)银行关于明(míng)确跨境人民(mín)币业(yè)务相关(guān)问题(tí)的通知》（银发〔2011〕145号(hào)）、《中(zhōng)国人民银行(xíng)关于调整人民币购售业(yè)务管理的通知》（银发〔2013〕321号）、《中国(guó)人民银行关于拓宽人(rén)民(mín)币购售业务范围的通知》（银发〔2015〕250号(hào)）、《中国人民银(yín)行(xíng) 国(guó)家(jiā)外汇(huì)管理局(jú)公告》（〔2015〕第40号）、《中(zhōng)国人(rén)民(mín)银行办公厅(tīng)关于加强境外金融机构(gòu)进入(rù)银行间外汇市场开展人(rén)民币购售业(yè)务宏观审慎管理有关事项的通知》（银办发〔2016〕143号(hào)）、《中国(guó)人民银行关于完善(shàn)人民(mín)币购(gòu)售业务管(guǎn)理有关问(wèn)题的通知(zhī)》（银发〔2018〕159号）、《关于完善人民(mín)币购售(shòu)业(yè)务境外(wài)参加行和境(jìng)外清算行进入(rù)银(yín)行(xíng)间外汇市场有关事项的(de)公告》（中汇交公告〔2018〕42号）等。

　　香港结(jié)算行(xíng)在境内银(yín)行(xíng)间外汇市场平盘头寸时(shí)，沿用现(xiàn)有境外清算行和境外参加行的业务模式、产(chǎn)品种类和信息报送(sòng)等相关安排。根据(jù)《办(bàn)法》和人民(mín)币购售业务管理规定，香港结算行在境内(nèi)银行间外汇市场平(píng)盘头寸(cùn)时(shí)，应当(dāng)确保与其相关(guān)的境外投(tóu)资者在本机(jī)构的资(zī)金(jīn)兑换是基(jī)于(yú)“北向互换(huàn)通”的真实合理(lǐ)需求。

　　十一、如何(hé)理解(jiě)“使用外汇参与交易的，其(qí)交易到期或不再继(jì)续参与的，原则上应(yīng)当(dāng)通过香港(gǎng)结算(suàn)行兑(duì)换(huàn)回外汇(huì)”？

　　答：为方便(biàn)持有外汇(huì)的境外(wài)投资(zī)者通(tōng)过“北向互换通(tōng)”投资(zī)内地银行间(jiān)金融衍生品市场，使(shǐ)用外汇的(de)境外(wài)投(tóu)资者可在香港结算行办理外汇资(zī)金兑换，香(xiāng)港结算行由此(cǐ)所(suǒ)产生的(de)头寸可到境内银行(xíng)间(jiān)外汇市场平盘。初期，境外(wài)投资者可选(xuǎn)择一家香港结(jié)算(suàn)行办理业务。香港结算行为境外(wài)投资者办理外汇(huì)资(zī)金兑换时(shí)，应当做(zuò)好(hǎo)真(zhēn)实性审(shěn)核相关工(gōng)作，确(què)保所兑换(huàn)的(de)资金用(yòng)于“北(běi)向互换通”交(jiāo)易。其交易到期所得的人民币(bì)资金，可继续投资，如用于(yú)非(fēi)“北向互换通(tōng)”投资用途，应当(dāng)通(tōng)过香港(gǎng)结算行兑换为(wèi)外汇(huì)。

　　十(shí)二(èr)、“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易报告(gào)有哪些(xiē)要(yào)求？

　　答(dá)：境内外(wài)投资者和相关金融(róng)市场(chǎng)基础(chǔ)设施应当向(xiàng)中国人民银(yín)行认可的交(jiāo)易(yì)报告库(kù)报(bào)告“北向互换通(tōng)”交易相关数据。中国(guó)外汇(huì)交主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补易中心(xīn)是中国人民银行认可的“北向互(hù)换(huàn)通”数据的交易报(bào)告库，在中国外汇交易中心达成的“北向互(hù)换通”交易，境内外投(tóu)资者(zhě)无(wú)需另行报(bào)告。此外(wài)，中国人民银行和(hé)相关监管部门可(kě)以(yǐ)根据需要(yào)向基(jī)础设施调(diào)取与境(jìng)外投(tóu)资者投资(zī)活动(dòng)相关的(de)数据(jù)。

　　十三(sān)、《办法》发布后，还(hái)会发布相(xiāng)关(guān)配套业务细则吗？

　　答：配(pèi)合《办法》发(fā)布，境(jìng)内电(diàn)子(zi)交易平台、境内外(wài)清(qīng)算(suàn)机构(gòu)将制订(dìng)配套的业(yè)务规(guī)则等文件并(bìng)对外发布(bù)。

　　十四、“互换通”未来有(yǒu)什么发展(zhǎn)计划？

　　答：未来中国人(rén)民(mín)银行将根据市场发展情(qíng)况(kuàng)，适时(shí)增加投资品(pǐn)种，调整交易和(hé)清算额(é)度(dù)，优化(huà)交易清算安排(pái)，为境外投资(zī)者提供更加便利高效的风险管理(lǐ)工具。另外，两(liǎng)地监管当局将结(jié)合各(gè)方(fāng)面情况，在风险可控、对(duì)等互(hù)利的(de)原则下，适时研究扩展至“南向互换通”。

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