在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央行(xíng)官员争论美国(guó)经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和基(jī)本(běn)消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行汇(huì)编(biān)的数(shù)据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲(chōng)基金已将其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)来说，他们(men)对周期性公司(这些公(gōng)司的(de)命运取决于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能(néng)力(lì)通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士(shì)持续(xù)崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的(de)最(zuì)新调查(chá)中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基于图表信(xìn)号配置资(zī)产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月(yuè)增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立(lì)场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空(kō崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读ng)者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持(chí)续数月(yuè)的(de)股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的(de)尝(cháng)试(shì)都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化(huà)基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经(jīng)济(jì)数据和企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司(sī)在本财(cái)报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以(yǐ)让美国(guó)企业(yè)重回增长轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可能会(huì)付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结束前(qián)逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家(jiā)预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第三季度(dù)开始。

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