5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星(xīng)医药(yào)、科伦药(yào)业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康(kāng)德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今年以来持续处(chù)于(yú)低位水平，具有较大(dà)吸(xī)引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分(fēn)位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医药(yào)板块作为(wèi)老(lǎo)赛道(dào)是否(fǒu)能有反(fǎn)弹(dàn)行情？在(zài)后疫情时代，医药(yào)板块是否还有新的(de)业绩驱动因素？本文将详细(xì)解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面(miàn)持续改善

　　医(yī)药行(xíng)业复(fù)苏确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度(dù)的影响将会(huì)逐步消退，医药行(xíng)业(yè)的(de)基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除(chú)外）营收同克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思比+2.13％，归母净利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来(lái)看(kàn)，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外(wài)）存在(zài)一定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季度(dù)，创新药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出(chū)的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例(lì)达到(dào)了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的(de)经营数据来看(kàn)，除去创新药和疫情(qíng)受(shòu)益细分领域(yù)，医药板块中具有较好(hǎo)成(chéng)长能(néng)力(lì)的低(dī)估(gū)值板块有原料(liào)药、医疗设(shè)备、血(xuè)制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器(qì)械企(qǐ)业的产品销售前(qián)景，国内市场仍未达到预期，原因(yīn)在于近几年来(lái)，由于老龄化，国(guó)内医(yī)保(bǎo)支出(chū)并未增加太多，增速中的(de)增(zēng)量(liàng)大部(bù)分都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的(de)医(yī)疗行业，增长速度(dù)并不(bù)快(kuài)。首先，结构性的分化是非常(cháng)明(míng)显(xiǎn)的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过去的三(sān)年中，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的年化(huà)营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建(jiàn)仍是克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思ong>

　　医药投资(zī)的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复(fù)苏不(bù)及(jí)预期的背景下，医药(yào)板块中有刚性(xìng)需(xū)求的新基(jī)建板块或(huò)是最具有确定性的领(lǐng)域(yù)之一，一定(dìng)程度上或仍是今(jīn)年医药投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进(jìn)优质(zhì)医疗资源扩容(róng)下沉、区域平(píng)衡(héng)分(fēn)布，医(yī)疗新(xīn)基建(jiàn)再获政策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平(píng)衡(héng)布局(jú)。县(xiàn)医院(yuàn)作为县(xiàn)级医疗卫(wèi)生服务网络的龙头(tóu)，连接着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医(yī)院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资源下(xià)移，不断提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移(yí)，通过(guò)城市三级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县(xiàn)域居民(mín)的基本医(yī)疗卫(wèi)生(shēng)需求，为(wèi)普通疾病在市县(xiàn)范(fàn)围内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在接下来的工作(zuò)中，将继续推(tuī)进临床重点专(zhuān)科(kē)“百千万(wàn)”工(gōng)程，指导各地按(àn)照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群众(zhòng)需求(qiú)较大的(de)心血管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻(má)醉(zuì)科(kē)、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建设任(rèn)务。随着(zhe)具(jù)体(tǐ)政策(cè)的(de)出台，相关(guān)的基层医疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可(kě)发现与(yǔ)医疗成像(xiàng)器材(cái)、生命信息(xī)设备和(hé)心血管耗材相(xiāng)关的板块将会有(yǒu)较大的发展(zhǎn)空(kōng)间。其(qí)中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持(chí)优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容下沉(chén)的政策，在未来(lái)，医疗卫生资源(yuán)的(de)分布将会得到优(yōu)化，促进更多优(yōu)质(zhì)的医疗资源(yuán)向(xiàng)下扩(kuò)容，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在(zài)国(guó)家(jiā)“十四五”规(guī)划中提出要加强医疗卫生领域的(de)基(jī)础设施建(jiàn)设的(de)背景下，预计(jì)医疗器械采购将更加宽松，这(zhè)将推动医(yī)疗器(qì)克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思械市场的快速发展。在政策(cè)推(tuī)动下(xià)，国产品牌有望凭借高(gāo)性价比的优势加速(sù)进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多项政策支持的(de)持(chí)续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速(sù)，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富(fù)证券建(jiàn)议关注国内高端(duān)医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜(jìng)、开立(lì)医(yī)疗、海泰(tài)新光(guāng)。这些(xiē)企业(yè)具(jù)有较好的产(chǎn)品性能、较(jiào)好(hǎo)的渠道(dào)和较强的研(yán)发能力。