A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计算则(zé)不过是一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台(tái)成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系(xì)列热(rè)点催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来(lái)，随(suí)着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了(le)此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终(zhōng)端动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两(liǎng)大(dà)概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力(lì)的(de)重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态(tài)度(dù)能一定程度(dù)显示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的(de)科技(jì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字(zì)经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数(shù)字科技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船(chuán)舶(bó)业(yè)景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多(duō)家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认(rèn)为，实际需(xū)要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规(guī)模超茅(máo)台约7倍的(de)中国(guó)移动(dòng)，为什(shén)么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一(yī)季度的(de)营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的(de)巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资(zī)本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低(dī)获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗rong>。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国(guó)移动(dòng)加(jiā)速转(zhuǎn)型下(xià)正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营(yíng)。