财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停(tíng)，而(ér)上(shàng)一(yī)次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大(dà)涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多(duō)重(zhòng)消息的(de)加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望(wàng)持续(xù)为投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西(xī)安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券(quàn)商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观(guān)等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期下行、中(zhōng)特(tè)估(gū)政策背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等(děng)来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国(guó)银(yíname是什么意思 name是姓还是名n)行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预期极(jí)度(dù)悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招商银(yín)行，其余(yú)银行均(jūn)处(name是什么意思 name是姓还是名chù)于(yú)“破(pò)净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度(dù)之下(xià)目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国(guó)有大(dà)行(xíng)近五年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安全边际(jì)可(kě)以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金(jīn)经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。以(yǐ)国(guó)有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大(dà)量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应并不强name是什么意思 name是姓还是名，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极(jí)端的(de)交易(yì)结(jié)构容(róng)易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情(qíng)结(jié)构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议不要(yào)单一(yī)映射分析。

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