北京时间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的(de)平(píng)均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国(guó)地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的(de)机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据(jù)远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紫菜是不是海鲜紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流(liú)行前(qián)也有了(le)有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数(shù)据保(bǎo)持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和(hé)企业(yè)融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让市场对于下半年(nián)货币政策放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数(shù)超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美元(yuán)实(shí)际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货(huò)币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析(xī)师从姗(shān)姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温叠加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或(huò)在短期提振(zhèn)美(měi)元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对(duì)降息(xī)并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银(yín)行系(xì)统仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一(yī)共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀(pān)升(shēng)，信贷(dài)收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)紫菜是不是海鲜延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需(xū)在一季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美(měi)联储下(xià)半年大(dà)概率暂(zàn)停加(jiā)息(xī)并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配紫菜是不是海鲜置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融(róng)市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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