在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益(yì)基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金(jīn)公司(sī)发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动权益一年(nián)定期(qī)开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出(chū)现触(chù)发基金(jīn)合同(tóng)终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的(de)基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机(胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸jī)构(gòu)完成每(měi)个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业务申请确认时，基(jī)金的(de)基金份额(é)持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关(guān)监管报(bào)告和(hé)信息披露程序后终止基(jī)金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据(jù)记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动(dòng)权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)基金(jīn)评价研究中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责人(rén)也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基(jī)金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可(kě)能也(yě)与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示(shì)，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市(shì)场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围(wéi)的基(jī)金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能(néng)会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的(de)资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要(yào)求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超额(é)收益影响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经(jīng)理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的(de)布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不(bù)及预期(qī)，近一年(nián)新成(chéng)立的(de)定开权(quán)益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的(de)心态(tài)会(huì)受到(dào)一定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击投资者的(de)投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行(xíng)时，一(yī)是要避(bì)免高位(wèi)发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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