尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，美国管得了比尔盖茨吗ong>明(míng)显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时(shí)间(jiān)和(hé)幅度，可能这一(yī)轮(lún)调(diào)整(zhěng)并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了(le)结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时(shí)间(jiān)来看，每(měi)年(nián)四(sì)月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较(jiào)早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在美国管得了比尔盖茨吗学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间越(yuè)来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行(xíng)趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策(cè)略(lüè)认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据(jù)量和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本(běn)面(miàn)的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音(yīn)箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备(bèi)打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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