近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布(bù)了一季报(bào)。在(zài)一季(jì)度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌(diē)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来(lái)看，除(chú)华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份(fèn)额韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔较(jiào)期(qī)初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加(jiā)之巴(bā)西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业复产积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季(jì)度白(bái)银在初期两个(gè)月(yuè)处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前(qián)期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出(chū)更(gèng)高的波(bō)动性。后(hòu)期则(zé)主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了(le)市场韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔对于(yú)美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储货币(bì)政策调韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔(diào)整节奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事(shì)件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年(nián)或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价(jià)的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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