国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运(yùn)营的(de)希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和银行(xíng)公布(bù)其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围(wéi)加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部(bù)审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查(chá)督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多(duō)的问题。美(měi)联储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却(què)没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联(lián)储监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的错(cuò)误(wù)部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执(zhí)政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的(de)监管(guǎn)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其(qí)银(yín)行业(yè)审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是(shì)其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突(tū)破(pò)内(nèi)部风险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对(duì)利率流动(dòng)性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对(duì)于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求(qiú)更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券的(de)未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供给(gěi)州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边(biān)措施(shī)。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调(diào)查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新(xīn)公布的数据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布(bù)的(de)数据(jù)再度印(yìn)证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度(dù)美国(guó)宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期(qī)的(de)2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而(ér)同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述(shù)数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信用危机的(de)尾部效应(yīng)持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加(jiā)了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随(suí)着此前银(yín)行业危机的(de)爆发以及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经(jīng)持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意(yì)味(wèi)着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出(chū)了充分(fēn)的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经(jīng)济(jì)展望公(gōng)布，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决(jué)议(yì)声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发(fā)布会(huì)上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍(bào)威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经济(jì)风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是(shì)美联储未来的货(huò)币政策(cè)预(yù)期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度(dù)上(shàng)升(shēng)，美元指(zhǐ)数预(yù)计(jì)显著(zhù)下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价(jià)较(jiào)为(wèi)充分(fēn)，预计加(jiā)息(xī)结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场(chǎng)出(chū)现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储(chǔ)对于(yú)后续货(huò)币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联(lián)储议息会议落地(dì)后的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述(shù)的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走一(yī)步(bù)看(kàn)一步”的决策(cè)思路(lù)。而(ér)市场对(duì)于年内降(jiàng)息的(de)乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际利率的(de)变(biàn)化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算(suàn)体系(xì)的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了(le)越来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结(jié)束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落(luò)压力(lì)。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市(shì)场整体(tǐ)仍(réng)以高位大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美联(lián)储降息(xī)的预(yù)期(qī)仍(réng)大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官(guān)方(fāng)预(yù)期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预(yù)计美联(lián)储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边(biān)际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局。

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