射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一(yī)系列(liè)外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临(lín)变局。目前(qián)，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变(biàn)化(huà)谋(móu)求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗p>

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高(gāo)额研(yán)发投入(rù)；下游客(kè)户(hù)集中且具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三(sān)年(nián)的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者(zhě)毛(máo颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗)利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年(nián)内完成(chéng)了(le)三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的(de)股(gǔ)价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微(wēi)的(de)近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧(huì)智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为(wèi)190亿(yì)美(měi)元以上，2022年(nián)由于(yú)手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下来(lái)，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业(yè)务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计(jì)未来每(měi)个射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年(nián)射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的(de)关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设(shè)中心建设(shè)、总(zǒng)部基(jī)地(dì)及(jí)上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多(duō)工(gōng)器的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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