射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰(zhǔ)营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以(yǐ)及(jí)物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及(jí)移远(yuǎn)通信等(děng)无线通(tōng)信模(mó)组厂商(sh七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰āng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库(kù)存(cún)周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧(jǐn)扩(kuò)大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公(gōng)开信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基(jī)金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段对(duì)慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成(chéng)本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出(chū)货量的(de)大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的(de)市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市(shì)场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击(jī)入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价(jià)格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价(jià)格，进一步(bù)压(yā)低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入(rù)，往后(hòu)三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目(mù)前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示(shì)，本(běn)次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流(liú)动资金。具(jù七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰)体战略(lüè)规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市(shì)场份(fèn)额；技(jì)术上(shàng)跟进射频(pín)前(qián)端(duān)技术迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门(mén)槛的(de)产(chǎn)品系(xì)列。

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