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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再(zài)决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的(de)上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为美联(lián)储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经(jīng)济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰(yīng)派(pài)官员的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互(hù)换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地区的境外投资者(zhě)经(jīng)由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互(hù)换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符(fú)合(hé)人民银行要求并完成内地(dì)银(yín)行间债券市场准入备案的(de)境外机(jī)构投资(zī)者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的(de)境外投资者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结(jié)算公司(sī)的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根据(jù)市(shì)场(chǎng)情(qíng)况适(shì)时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍(réng)能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关(guān)交易处(chù)理情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预期以及欧美银行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周(zhōu)期(qī)的第十(shí)次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面(miàn)的改善(shàn)推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同(tóng)程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期(qī)下(xià)降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油(yóu)商(shāng)务网监测(cè)数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下(xià)降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带(dài)来的(de)餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也(yě)进一(yī)步(bù)刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供(gōng)需(xū)双重推动的(de)结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同(tóng)比几(j蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句ǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复(fù)才有可能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美(měi)国银(yín)行业的任(rèn)何(hé)可能的(de)风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压力持续存蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句在(zài)，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美(měi)大豆的(de)减产(chǎn)预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平(píng)。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的(de)利(lì)空影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费(fèi)各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及(jí)宏(hóng)观市场的(de)波动，而出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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