财联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并(bìng)近两个(gè)月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有关的一(yī)个重要问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市(shì)商(shāng)组成的(de)委员会一致投票通过了上(sh古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么àng)述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债券(quàn)（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事(shì)件古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么(jiàn)”。此外(wài)，根据A古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么T1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持(chí)有人是(shì)相较于AT1债券的(de)优(yōu)先债权人。同时在2014年(nián)的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急(jí)交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发(fā)了(le)大(dà)量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见(jiàn)的金(jīn)融衍生(shēng)品，信(xìn)贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期的作用(yòng)是(shì)在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的(de)金额通常(cháng)等于参考资(zī)产的(de)面值减去违约后的市场价(jià)值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负(fù)责(zé)决定在这(zhè)个地区是否发生了(le)信贷衍生品合(hé)约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据(jù)，截(jié)至(zhì)今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义(yì)总量(liàng)超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级(jí)债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞信的最新评估(gū)。在(zài)本周二提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远(yuǎn)低(dī)于资(zī)产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍(réng)在(zài)瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事会，同时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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