近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行，而后(hòu)山(shān)东主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期(qī)货的(de)下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观(guān)强预期(qī)在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市(shì)场对今年的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系(xì)商品交易需求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释关，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较(jiào)大(dà)增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计，今年(nián)3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了(le)国内煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计(jì)局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利(lì)空驱(qū)动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不(bù)足，多因(yīn)素(sù)共振带(dài)动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材料(liào)端传(chuán)导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本(běn)支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研(yán)究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士(shì)处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现(xiàn)亏(kuī)损。同时(shí)，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套(tào)利需求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并(bìng)未(wèi)出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为(wèi)地(dì)区、设备区别(bié)而存在很(hěn)大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经(jīng)济(jì)性一(yī)般，对降价(jià)的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计(jì)划复产，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存(cún)均(jūn)处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存(cún)则(zé)处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存的(de)压力(lì)。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极(jí)性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也处(chù)于主动限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需(xū)增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量(liàng)依然(rán)维持接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求(qiú)表现一(yī)般(bān)的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱预期(qī)。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三(sān)季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将(jiāng)会再次加(jiā)重其供(gōng)需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材(cái)料(liào)端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振(zhèn)荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空(kōng)配最(zuì)佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前(qián)煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端(duān)压(yā)力(lì)；二是终端(duān)需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压(yā)低(dī)铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出现(xiàn)超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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