银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报(bào)》报(bào)道，知(zhī)情人(rén)士说，几个(gè)星(xīng)期(qī)以来，第(dì)一共和银(yín)行(xíng)已在为其部分业务寻(xún)找买家，但潜在(zài)的收购方担心承(chéng)担过多(duō)风险(xiǎn)。目(mù)前(qián)可能的解决方案是(shì)，向近期曾为(wèi)第一共和银行注(zhù)资300亿(yì)美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者(zhě)由美国(guó)联邦存款保险公司接管该银(yín)行，并为所(suǒ)有存款提(tí)供(gōng)政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报(bào)道，白(bái)宫或美国财政部无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者和市场新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不知道(dào)这(zhè)家银行能否在(zài)未来的日子(zi)继(jì)续(xù)经(jīng)营下去(qù)，也不(bù)知道联邦存款保险公司是否会对此家(jiā)银行发表“破产(chǎn)声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)接(jiē)管(guǎn)）目前正变得越来(lái)越有可能，因为第(dì)一共和(hé)银行找到买家的(de)机(jī)会‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天凌(líng)晨(chén)，美、布两(liǎng)油日(rì)内跌幅快速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽(jǐn)管此前(qián)API报告显示美国上周原油库存降幅大(dà)于(yú)预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的(de)美国经济数(shù)据，对(duì)美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油(yóu)价周三延续前一交易日的跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，第一(yī)共和(hé)银行(xíng)收跌近(jìn)30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美(měi)国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该行(xíng)评级，将限制第一共和银行从(cóng)美联储取得融资的渠(qú)道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断(duàn)，让(ràng)美(měi)联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高(gāo)企(qǐ)的通(tōng)胀，一(yī)边(biān)是银行系统危机以及由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会(huì)如何选择(zé)，无疑是市场最引人(rén)瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇看来，对于美(měi)联储货币政策，大概率还是维持加息(xī)的大方向，只不过加息力度(dù)会维持25个基点(diǎn)，不会像去(qù)年那样以(yǐ)50个(gè)基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考(kǎo)虑到美(měi)国(guó)通胀具有很(hěn)强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高(gāo)点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率和(hé)美国银(yín)行业危机(jī)引(yǐn)发(fā)了经(jīng)济减速，但是据我们测算当前美国(guó)私人部门资(zī)产负债表受冲击的影响大约将在三、四季(jì)度出现，短期经济减(jiǎn)速不至于(yú)引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联(lián)储加(jiā)息(xī)的经验来(lái)看，高通(tōng)胀(zhàng)下(xià)的美联储加息并(bìng)不会因(yīn)经济减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区(qū)银(yín)行担忧引发银(yín)行股大跌，但(dàn)由(yóu)于当前(qián)美国(guó)商业银行危机主要是资(zī)产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那样的(de)产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危机(jī)爆发时(shí)过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人　混(hùn)沌(dùn)天成(chéng)期货研究(jiū)院首席(xí)宏观分析(xī)师赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业“爆雷(léi)”引发系统性风(fēng)险的可(kě)能(néng)性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易改(gǎi)变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的(de)速度和(hé)积极性非(fēi)常高，在这(zhè)种形式下(xià)，去押(yā)注系统(tǒng)性风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的(de)预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概(gài)率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的(de)风险，如金(jīn)融机构(gòu)或(huò)者非金(jīn)融企(qǐ)业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下，美联储是不会在7月份(fèn)就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美(měi)国通胀将(jiāng)从几十年来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)进一(yī)步回(huí)落(luò)多少这一争论，全球知名机构的(de)基(jī)金经理们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是安联环(huán)球投资和西部(bù)信托(tuō)等公司认为，美联储和其他(tā)央行将(jiāng)在(zài)加息方面取得(dé)胜利，即使这意味着继续加息、控(kòng)制通胀(zhàng)到2％的目(mù)标可能(néng)会让(ràng)经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘(zhān)性极(jí)强的(de)通胀，美联储和其他央(yāng)行的政(zhèng)策制定(dìng)者(zhě)是否(fǒu)真的愿意(yì)冒(mào)让(ràng)数(shù)百万(wàn)人失业(yè)的(de)风险，换句话说，央行们最终可(kě)能不得不做出妥协(xié)，容(róng)忍(rěn)高于目标的(de)通(tōng)胀。

　　相关数据显(xiǎn)示(shì)，4月美(měi)国(guó)消费(fèi)者信心(xīn)指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来看，高利率(lǜ)和银行业信(xìn)贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下(xià)降，消费支出(chū)增速放缓(huǎn)是确定性事件，说明未(wèi)来美国(guó)经(jīng)济继续减速也是大(dà)概率事件(jiàn)。然而，由于美(měi)国居(jū)民消费(fèi)支出(chū)增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是维持正增长，使(shǐ)得市场(chǎng)避险情绪短(duǎn)期虽有升(shēng)温(wēn)，但不至于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可以验(yàn)证这一(yī)点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入的比例越(yuè)来(lái)越高，未来并不排除(chú)由(yóu)于(yú)经济(jì)严重减速加快导致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者(zhě)信心(xīn)的下(xià)降和最近的美国居(jū)民部(bù)门信用卡违约(yuē)率(lǜ)上(shàng)升(shēng)是相(xiāng)匹配的，在高通胀(zhàng)高利(lì)率经济(jì)下行的环境下，居民部门的(de)资产负债表(biǎo)和收入(rù)状况边际上会有恶化也是情(qíng)理之中；但美国居民部门已经经过了十(shí)年的去杠杆，本身资(zī)产负债处(chù)于一个(gè)相对健(jiàn)康(kāng)的(de)状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便(biàn)银行利率在飙(biāo)升，美国(guó)居民部门的消(xiāo)费贷款仍然(rán)在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民(mín)部门(mén)的需求(qiú)仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催(cuī)化有两(liǎng)方面的(de)背景，一是(shì)按照历(lì)史(shǐ)经验看，海外加息结束到(dào)降息之间就(jiù)是一(yī)个容易出(chū)风险的时间段；二(èr)是能够激发风险偏好的中国这边的(de)复苏环(huán)比高(gāo)点已经看到，同比高点接近看到，在中国(guó)没有更多(duō)刺激政(zhèng)策(cè)的情况下(xià)，市场对全球(qiú)经济的预(yù)期想(xiǎng)要进(jìn)一(yī)步边际改善是比较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主线(xiàn)题(tí)材下跌与海外银(yín)行业危(wēi)机共振成(chéng)为了一(yī)个(gè)激发避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大(dà)的宏观周期和前几年(nián)有所不同(tóng)，国内和海外出(chū)现(xiàn)明(míng)显的周(zhōu)期(qī)背(bèi)离，且海外的政策部门应对危机的(de)速度又很快，所(suǒ)以不至于出现单边的持续性共振，这就导致(zhì)各类风险(xiǎn)资产难(nán)以出现(xiàn)大幅度的流畅单(dān)边行情，比较合(hé)适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日(rì)的有色(sè)三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合(hé)约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)研(yán)究所有色金(jīn)属研究总(zǒng)监展大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示，整体来看，有色金属(shǔ)的(de)全(quán)面下(xià)行(xíng)有(yǒu)两个利空背(bèi)景和(hé)一个触发因素，一是临(lín)近美(měi)联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点的概(gài)率升(shēng)至(zhì)高位，市场表现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资金提前流出规(guī)避不(bù)确定性风险；三是(shì)前一(yī)晚欧(ōu)美银行季报再爆利空，引发市场(chǎng)对(duì)银行业危机蔓延的(de)担忧，避险情(qíng)绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元指数(shù)快速回升，成为(wèi)有色(sè)板(bǎn)块(kuài)全(quán)面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可(kě)以看出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动较大(dà)。市场一(yī)直在衰退论(lùn)和加息预期(qī)之间摇摆不(bù)定。一方面对银行业和全球经济前景(jǐng)感到担(dān)忧(yōu)，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得加息(xī)预期降低。加(jiā)息(xī)预期降低后又不得不面对高(gāo)企的通胀数据，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海良(liáng)时期货有(yǒu)色金属分(fēn)析(xī)师何(hé)燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假期，之前(qián)看多(duō)需求(qiú)修(xiū)复的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表(biǎo)的大部(bù)分品种(zhǒng)还(hái)在区间运行，除了锌的空头势头较为(wèi)明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则(zé)是辗转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是(shì)有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求(qiú)的强预期，有(yǒu)色(sè)一度(dù)出现触底(dǐ)反弹和冲高预期(qī)，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却(què)出(chū)现(xiàn)不一(yī)样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和(hé)镀(dù)锌板(bǎn)等行业(yè)样本企业开工(gōng)率却出现(xiàn)接(jiē)连下降，社会(huì)库存虽然(rán)持续去(qù)化，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二是部(bù)分下游加工(gōng)企业订单难以为继(jì)，且产成品库存较往年(nián)出(chū)现小幅累积，这也就意味着之前(qián)的(de)“强预期(qī)”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开(kāi)工透支了(le)部分旺季(jì)的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息’的宏(hóng)观环(huán)境(jìng)并不支(zhī)持价格高(gāo)走，同(tóng)时国内劳(láo)动节假期即(jí)将(jiāng)到来，资金从(cóng)有色市场流出规避(bì)不确定性(xìng)风险，价格出现回调并不意(yì)外，昨日(rì)有色价(jià)格快速回落也是(shì)近段时间对利空因素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求(qiú)不(bù)会大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持续(xù)表现偏弱，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍(shào)说，从具(jù)体的(de)行(xíng)业数据来看，下游(yóu)需求(qiú)无(wú)疑(yí)是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步(bù)的增长，可能和(hé)旺季慢慢(màn)过去也(yě)有关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值也不大，但(dàn)也(yě)没能有力提振需求。不(bù)过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦(dàn)大跌到(dào)目前(qián)的状态，现货上(shàng)面(miàn)买盘又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上(shàng)的市场预期过于一(yī)致，主流观点认为加息(xī)已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但今年可能(néng)不会降息。我们(men)要(yào)警惕这种市(shì)场过于一致的情(qíng)况。因为(wèi)美通胀高位持续(xù)，美(měi)联储(chǔ)的结果导(dǎo)向很可能使得加息时间或者幅度(dù)超预期(qī)，这样市场(chǎng)就会(huì)有超预期的下跌。最主要(yào)的是，有色板块多数品种供应增(zēng)加总(zǒng)体比较确(què)定的，需求跟(gēn)不上供应的增速，整个周期是向下而不是(shì)向上。因(yīn)此，我对整(zhěng)个板块还是(shì)持(chí)中线偏空思路(lù)，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对未(wèi)来的预期，更多的是(shì)反(fǎn)映市场(chǎng)对未来一(yī)个季度、半年度甚(shèn)至更长(zhǎng)时间的需(xū)求预期，展大鹏(péng)认为，其对(duì)有色板块(kuài)的短期或短线影响并不显著，短期可关注(zhù)供(gōng)求现状(zhuàng)与(yǔ)价格趋势(shì)的关系以及可能突发的风险事(shì)件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置(zhì)和时(shí)间节点突发未知的风险事件(jiàn)，从(cóng)而放(fàng)大了价格短线(xiàn)的波动性，带来(lái)持(chí)仓管(guǎn)理的压力。”他说(shuō)。

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