当前，市场(chǎng)投资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美(měi)国(guó)政府(fǔ)的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院(yuàn)议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未(wèi)能(néng)提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预(yù)计(jì)未(wèi)来十(shí)年(nián)内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近期拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之(zhī)一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未认定大量拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系无(wú)保险(xiǎn)存款一(yī)定(dìng)意味(wèi)着风险(xiǎn)增(zēng)加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的(de)账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的(de)，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带(dài)来的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来(lái)最大价(jià)值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了(le)直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消了国会授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切(qiè)换(huàn)到(dào)棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不(bù)及(jí)预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直(zhí)是(shì)不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月(yuè)马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风(f拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系ēng)险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农(nóng)就业(yè)等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在敦(dūn)促(cù)国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面的压制依(yī)然存(cún)在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难(nán)具(jù)备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过(guò)分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来(lái)的并(bìng)不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库压力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布(bù)后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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