钠(nà)电(diàn)池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投(tóu)资(z亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢ī)，传艺科技是真跨界还是(shì)奢望(wàng)，飙涨后又腰(yāo)斩的(de)股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最(zuì)大(dà)议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热(rè)门(mén)又令人遐想的题材(cái)搭配公司释放钠(nà)电池项目进(jìn)展(zhǎn)的“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传艺(yì)科技股价(jià)迅速飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消(xiāo)息(xī)”催涨股(gǔ)价的套路完全失(shī)灵(líng)，股(gǔ)价又(yòu)在4个多月时(shí)间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也只收获了(le)短暂的上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的是市场对传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛道故(gù)事(shì)的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在(zài)，时(shí)间不过10多月(yuè)，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传(chuán)艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价(jià)持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该如何(hé)消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大(dà)跃进”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价(jià)“过(guò)山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂离子电池(chí)同时期(qī)萌芽，但(dàn)由于钠电(diàn)负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致其研发(fā)进度大大落后于了(le)锂(lǐ)电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关键技(jì)术完成突破(pò)以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之一重(zhòng)回人(rén)们重视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁德时(shí)代推出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日(rì)中(zhōng)天(tiān)之(zhī)际，传艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高(gāo)调宣布(bù)入局。彼(bǐ)时的公告显示，公(gōng)司(sī)拟投资3000万元通过全(quán)资(zī)子公司江苏智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)“智纬电(diàn)子(zi)”） 同(tóng)海盈汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然人杨磊和杨崇义(yì)合作设立(lì)控(kòng)股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电(diàn)科技有(yǒu)限公司（公司(sī)持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者披露跨(kuà)界钠(nà)电的各种细节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后(hòu)一口气收(shōu)出(chū)7个涨停板(bǎn)，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催涨股价的前车在(zài)前，传(chuán)艺科(kē)技(jì)开始有意无意地(dì)“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股价(jià)一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价开始掉头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大风(fēng)浪(làng)，反而随着时间的推移，迅(xùn)速回落。截至(zhì)4月20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股，4个(gè)多(duō)月时间已(yǐ)经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫(pò)切召开电话会并在《投资者关系活动(dòng)记录(lù)表》中(zhōng)对外发布钠(nà)电(diàn)池业务(wù)未来规划、技术水平等涉及(jí)公司经(jīng)营的重大信(xìn)息(xī)，但直(zhí)至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深(shēn)圳证券交易所关注函回复的公告(gào)》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼总经(jīng)理邹伟(wěi)民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价(jià)“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资(zī)金有限(xiàn)与(yǔ)钠电(diàn)产能规划“大跃(yu亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢è)进”不匹配无法(fǎ)让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交(jiāo)易所回复(fù)函和2023年(nián)度(dù)定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本(běn)约(yuē)54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入的(de)装修及(jí)设备成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠(nà)电产能远(yuǎn)不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公(gōng)司(sī)决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的(de)时间，新上(shàng)钠离子(zi)电池全供应链(liàn)项目(mù)，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万(wàn)吨(dūn)电解液的生产能(néng)力；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣(jùn)工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微(wēi)

　　若按(àn)邹(zōu)伟民(mín)的(de)说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿(yì)元资(zī)金外，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难(nán)以撬(qiào)动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备和印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本(běn)/台式机电脑键盘、触控(kòng)模(mó)组(zǔ)和鼠标(biāo)等输(shū)入类设备及(jí)通讯用板(bǎn)、消费(fèi)电子、计算(suàn)机用(yòng)板(bǎn)等(děng) PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来(lái)公司经营规模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了(le)近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并未(wèi)同(tóng)步，上市(shì)当年公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着(zhe)行业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公(gōng)司盈(yíng)利(lì)就已经达到了9000万元，净利(lì)润增(zēng)长乏力(lì)可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动(dòng)产生的现(xiàn)金流量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深交所的回函中，传艺(yì)科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可用(yòng)于(yú)钠离子电池项(xiàng)目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项目时自有资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交(jiāo)所的(de)回函(hán)

　　很明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银行贷(dài)款解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样(yàng)仰(yǎng)仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业银行等组成(chéng)的(de)联(lián)合银团申(shēn)请不(bù)超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用(yòng)于公司钠电(diàn)池项目。根(gēn)据最新的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银(yín)行已审批通过，参团银行处(chù)于正常的审(shěn)批(pī)流(liú)程中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款，二期(qī)谋定增(zēng)。今年(nián)3月30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年(nián)度向特定对(duì)象(xiàng)发行股票预(yù)案》，拟(nǐ)募(mù)资不超过(guò)30亿元(yuán)，其中的(de)24亿(yì)元拟投入钠(nà)电(diàn)池制造(zào)二期项目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的(de)24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这(zhè)部分缺(quē)口，传艺(yì)科技甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募(mù)投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠电项目只能(néng)依(yī)赖(lài)融资(zī)。至(zhì)于上述(shù)邹(zōu)伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的另外(wài)8GWh的项目(mù)资(zī)金(jīn)来源，钛(tài)媒(méi)体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个钠电池全(quán)供应链项目计划到2024年末全部竣(jùn)工投(tóu)产，达产达效后，可实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技(jì)的钠电(diàn)项目真(zhēn)如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言(yán)照进现实，几年后(hòu)公司营收将(jiāng)在(zài)当(dāng)前基(jī)础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故(gù)事(shì)并不再买账，除了资(zī)金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外，核(hé)心还在其大(dà)干快上后产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电(diàn)池商(shāng)业化(huà)元(yuán)年的2023年(nián)，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、雅(yǎ)迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发(fā)产品、量产并(bìng)大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性(xìng)能来看，传艺(yì)钠电的(de)钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但(dàn)宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和(hé)低速(sù)电动车领域实现装(zhuāng)车应用(yòng)。而传艺科技除了(le)在岁(suì)末(mò)年初(chū)公(gōng)告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源(yuán)、德博(bó)新能源签订项(xiàng)目合作(zuò)或战(zhàn)略合作协议外(wài)，并未(wèi)官宣(xuān)重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问(wèn)及客户情况时，公(gōng)司都以“目前订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低速(sù)电(diàn)动车及电动工具(jù)等多(duō)个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠(nà)离子电池(chí)送样后(hòu)客户的反馈普遍较为(wèi)良(liáng)好，并已与多(duō)名客户(hù)签(qiān)订了销售订单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌开展送样和合作(zuò)意向洽谈等工作(zuò)”等进行(xíng)回复。至(zhì)于具体的客户(hù)名称和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能(néng)落地正数(shù)倍级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联新能源事(shì)业(yè)部钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落(luò)地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新发布数据则(zé)称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电(diàn)池(chí)落地(dì)产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能(néng)利用(yòng)率，钠电(diàn)池落地的产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸(suān)电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮(lún)车的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下(xià)来才会(huì)有较(jiào)大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会小批量应(yīng)用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科(kē)技却十(shí)分(fēn)自信，其在(zài)调研(yán)记(jì)录中预测，预计2023年公司实际出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占去(qù)了(le)2023年钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年的钠电池(chí)是(shì)在此前锂价飙(biāo)涨的(de)背景下作为“替代(dài)”而(ér)被(bèi)推到台前(qián)的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续(xù)下行(xíng)，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电(diàn)池商业(yè)化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高(gāo)近日(rì)就表示：“钠电(diàn)池能够起到(dào)对锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂资源的供应安全(quán)，不太可(kě)能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术(shù)一定(dìng)要发展，因为它(tā)是锂(lǐ)离子电池的一个有益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三(sān)元钠(nà)电(diàn)量(liàng)产的生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电(diàn)池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也接近三元523电(diàn)池。目前电(diàn)碳价(jià)格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电(diàn)池(chí)成(chéng)本大(dà)幅下(xià)降40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而(ér)由于锂(lǐ)原料(liào)价格大(dà)幅下降，目前(qián)铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对钠(nà)电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市(shì)场普遍认(rèn)为钠(nà)电池(chí)还(hái)有降本的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规(guī)模(mó)量(liàng)产后钠离子电池(chí)正、负极材(cái)料价格可(kě)降至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以下，钠离子电(diàn)池的(de)理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价(jià)格高于(yú)15万元/吨(dūn)，钠离子电池的(de)成本优(yōu)势就(jiù)依然存在，并(bìng)且随着(zhe)技术(shù)不(bù)断发(fā)展(zhǎn)、产业不断(duàn)成(chéng)熟，钠离子电池的降本空间有望进一步打开(kāi)，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模化完成后(hòu)，能和锂离子电池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但(dàn)能量(liàng)密度(dù)的限制，使得(dé)碳酸(suān)锂价格在15万以(yǐ)上时(shí)，成熟(shú)后的(de)钠离(lí)子电(diàn)池(chí)有一定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格在(zài)10万左右及以(yǐ)下(xià)时，钠离子电池在动(dòng)力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括传艺科技在(zài)内(nèi)，诸(zhū)多入局钠电池的(de)企(qǐ)业都言锂价下跌(diē)无碍(ài)钠电池(chí)商业化进(jìn)程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是(shì)必然的(de)。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一(yī)般给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外(wài)，市(shì)场(chǎng)还(hái)担(dān)忧传(chuán)艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军(jūn)钠电(diàn)领域雄心(xīn)勃勃，然(rán)而(ér)钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往投资履历(lì)发现，传(chuán)艺(yì)科技在投资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募(mù)投计划可谓(wèi)“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄(báo)膜线路(lù)板生产(chǎn)线技(jì)改(gǎi)并扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别(bié)用于3D玻璃面(miàn)板生产项目(mù)、轻薄型键盘生(shēng)产项目(mù)，已经使(shǐ)用了7737.67万元募(mù)资的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目的实施地点(diǎn)从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的(de)实施地点变更为重庆市(shì)合(亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢hé)川区工业园区核心区(qū)高阳路(lù)30号，实施(shī)主体则从传艺科(kē)技变为(wèi)全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该项目(mù)剩余资金全部投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目(mù)。但次年(nián)6月，公(gōng)司将(jiāng)该项目中的SMT工(gōng)序实施地(dì)点由(yóu)江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市(shì)经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余(yú)募资（已投入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电(diàn)池制造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点、资金乃至项目，直(zhí)接的后(hòu)果就是原有的投入打水飘、投资效率低(dī)下(xià)以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际(jì)效益与预计天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该(gāi)项(xiàng)目的(de)效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方(fāng)案，年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预计达产年实现(xiàn)营(yíng)收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去(qù)甚(shèn)远。

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