高盛日(rì)本公司就表示，近来已受(shòu)到了(le)越来(lái)越(yuè)多平时(shí)不太(tài)关注(zhù)日本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日本股市对美国(guó)投(tóu)资(zī)者来(lái)说(shuō)应(yīng)该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业(yè)银(yín)行分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继(jì)续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和(hé)令人失望的(de)低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本成本的(de)前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的(de)中期(qī)经营计(jì)划(huà)和(hé)股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在(zài)内的(de)日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生(shēng)的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的(de)态度(dù)，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了(le)央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(m拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线ěi)央行今年(nián)上半年还(hái)在持(chí)续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的(de)表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日本(běn)央行持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积极因(yīn)素，日(rì)本这(zhè)个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目(mù)前是七国(guó)集团中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三(sān)大(dà)在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的(de)企(qǐ)业正受益于(yú)入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认可、公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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