核心(xīn)观(guān)点:在当前经济恢(huī)复的不确定性下(xià)，高(gāo)股息策略有望(wàng)以其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安(ān)全边际为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健，分红率高而稳(wěn)定，估值处于(yú)历史低(dī)位，银(yín)行板块将成为高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。

　　高(gāo)股息策略是以(yǐ)股(gǔ)息率为投资要(yào)素，选择股息率较(jiào)高的股(gǔ)票并长期(qī)持有的投资策略。高股(gǔ)息率一方面意味着公(gōng)司有较高的股利支付率(lǜ)，投(tóu)资者每(měi)年可以获得(dé)较高(gāo)的股利收入作为绝对收(shōu)益，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)意(yì)味着(zhe)公司估值(zhí)较低，因此具备一定的(de)安全边际，而且投资(zī)的成(chéng)本(běn)相(xiāng)对较低，长期持(chí)有还可(kě)以节(jié)税。从历史表现(xiàn)上来(lái)看，高股息策略(lüè)的(de)安(ān)全性较高，在市(shì)场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御性(xìng)更强。从当前宏观(guān)经济的角度来看，疫情(qíng)三年后经济恢(huī)复仍(réng)然有较大的(de)不确定性；从大类(lèi)资产的投资收益(yì)来(lái)看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以银行板(bǎn)块为代(dài)表的(de)高股息策略有望取得相(xiāng)对不错(cuò)的收益。体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？>

　　高股息率想要(yào)取得较好的(de)收益就需要满(mǎn)足(zú)以下几个条件：1）在分(fēn)子部分也就是(shì)股(gǔ)息端需要有(yǒu)一贯(guàn)较高(gāo)而且稳定(dìng)的分红率(lǜ)；2）有(yǒu)稳(wěn)定股息的前提就是行业基本面需要稳定；3）在(zài)分母部(bù)分也就是(shì)股价端估(gū)值低，因(yīn)此安全边际比较高，下降空间(jiān)有限(xiàn)，波动性较(jiào)低；4）公(gōng)司(sī)最好有一定的成长性，股(gǔ)价有进(jìn)一步提(tí)升(shēng)的可(kě)能

　　而银行板块(kuài)恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银行(xíng)过去(qù)三年(nián)的现金分红(hóng)率(lǜ)整体都在24％以上(shàng)，其中大行最高，其次是股份行(xíng)和城商行，农(nóng)商(shāng)行相(xiāng)对(duì)低(dī)一些。2）银(yín)行高分红的背(bèi)后也离不开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市(shì)银行整体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中(zhōng)迎来资产重定(dìng)价(jià)的(de)情(qíng)况(kuàng)下能够保持正(zhèng)增(zēng)殊为不易。上市银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利(lì)润增速高于营(yíng)收，拨备(bèi)与税(shuì)收优惠(huì)共同贡献利(lì)润释(shì)放。预计(jì)随着大行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，而中小银行(xíng)存款利率的下(xià)行(xíng)和理财资金(jīn)赎回的趋缓也(yě)会(huì)使得负债成本有望进一步下行(xíng)，净息差预计会在下半(bàn)年提(tí)升。资产(chǎn)质量方面银(yín)行板块处于历(lì)史较优水平，上市银行不良(liáng)率继续环(huán)比下降，基本处(chù)在2014年来历史(shǐ)低位，拨(bō)备覆盖率(lǜ)维持在245％的(de)高位。3）目前银行板块的(de)PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而从2010年到现在的历史数(shù)据来看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比(bǐ)较低(dī)的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置安全边(biān)际(jì)和性价比较好，作为低且稳定的(de)分母(mǔ)也保证了其比较高(gāo)的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不(bù)错(cuò)的表现，国(guó)资持股(gǔ)比例和(hé)今年以来的涨幅也(yě)有43％的正相关(guān)性，中特估有望(wàng)为投(tóu)资者带来(lái)除(chú)稳体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？定股息收益(yì)外的附加资本利(lì)得。

　　风(fēng)险提示事件：经(jīng)济下滑超预(yù)期(qī)，经(jīng)济(jì)恢复不及(jí)预(yù)期。

　　摘要选自(zì)中泰(tài)证券研究所(suǒ)研究报告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳定收益的溢价》

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