在股市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布(bù)公告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的(de)有关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约(yuē)定履(lǚ)行基(jī)金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合(hé)同生(shēng)效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确(què)认时(shí)，基(jī)金的(de)基金(jīn)份(fèn)额持有人数量不(bù)满(mǎn)200人(rén)或者基金资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关(guān)监管报告和信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无(wú)需召(zhào)开成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债(zhài)混(hùn)合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动权益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份(fèn)额(é)合(hé)并计算）即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随(suí)着基(jī)金开放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基(jī)金的投资策(cè)略可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可(kě)能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放(fàng)式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规(guī)模(mó)也容易做大，基金公(gōng)司(sī)有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市(shì)就容易出现(xiàn)一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市(shì)场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也(yě)可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投(tóu)资(zī)策略、不同投资范(fàn)围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)带(dài)来的(de)灵活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能(néng)会增加错(cuò)判的(de)风险，对(duì)获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力(lì)范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤(chè)等方法，也能(néng)在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近(jìn)一年(nián)新成(chéng)立(lì)的定(dìng)开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到(dào)一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的(de)话，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基(jī)金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基(jī)金经理(lǐ)更好施(shī)展(zhǎn)投资决(jué)策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称。

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