原本被视为极其艰难的2022年，白酒上市企(qǐ)业却又(yòu)一次集(jí)体刷(shuā)高了(le)业绩。

　　目前，20家A股白酒上市(shì)企(qǐ)业2022年年(nián)报及2023Q1财报已经披露完(wán)毕，整体来(lái)看，稳健(jiàn)增长依然是白酒(jiǔ)行(xíng)业主旋律。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营收净利再创(chuàng)新高(gāo)，14家白酒上市企业(yè)营收取得了两位数增长(zhǎng)。在打(dǎ)响疫情后首个春节动销(xiāo)战(zhàn)后，今年(nián)一季度白酒业普遍实现“开(kāi)门红(hóng)”，2023Q1财(cái)报显示15家企(qǐ)业(yè)拿下两(liǎng)位(wèi)数增长(zhǎng)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过去三年(nián)，外部环境对白(bái)酒造成了不可忽(hū)视的(de)影响，穿透(tòu)最新的业绩来看，头(tóu)部酒企的抗压能力足(zú)够(gòu)强大，经营稳(wěn)定(dìng)，且引导行业结构性增长(zhǎng)。但随着白酒(jiǔ)行业(yè)集中度提升，头部(bù)酒企持续向(xiàng)前，非名(míng)酒品牌难(nán)以望其项背，因此圈地“内卷”。此起(qǐ)彼伏(fú)间，正处于新一轮调整周期的(de)白酒(jiǔ)行(xíng)业，分化加(jiā)剧。而今年(nián)，白酒企业(yè)的一个共同主题是去库存，谁快(kuài)谁就会(huì)占得先(xiān)手(shǒu)。

　　白酒结构性(xìng)增长，强者恒(héng)强

　　根据中国酒业协(xié)会公布的数据，2022年白酒行业营(yíng)收6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿(yì)元，同比增(zēng)长29.4％。这(zhè)当(dāng)中，20家白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市企业营收和利润分别占去(qù)了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结(jié)构性增(zēng)长的表现之(zhī)一是优势品牌正在持续拥抱红利。白酒(jiǔ)产量、销量(liàng)已经连续多年下(xià)降，行业集中度不断提升，存量(liàng)竞争(zhēng)格局下企(qǐ)业间挤压式竞争已经临近赛(sài)点。

　　这样的(de)业(yè)态促使白酒(jiǔ)行(xíng)业内(nèi)部强者恒强(qiáng)，“名(míng)酒时代”背景下，头部酒企成为产业经济(jì)增长(zhǎng)的主要动力。年报显示，头部名酒(jiǔ)企业基本(běn)保持(chí)了(le)两位数增长，20家白酒(jiǔ)上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就(jiù)贡献了近3000亿(yì)元，占比(bǐ)超80％；前(qián)五强净利润也(yě)在(zài)2022年首次突破千亿(yì)大关。

　　举(jǔ)例而言(yán)，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)2022年实(shí)现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同(tóng)比(定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别bǐ)增长19.55％。今年一季度(dù)营(yíng)收393.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长18.66％；净利润208亿元，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多让，2022年营收739.69亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品(pǐn)产业分析师朱丹(dān)蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒保持了良性的(de)增长，疫情放开后消费场景的(de)多元化，对于中国白酒的复兴是一个非常好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结(jié)构(gòu)性增长的另一(yī)个特(tè)征是(shì)，在过去(qù)取得了稳定增长和快速发展的企业(yè)，基本形成了中高(gāo)端驱动增长的发展模式，这在年报(bào)中得以体(tǐ)现(xiàn)。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒(jiǔ)、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得等(děng)，产品上除高端一如既往强势(shì)以外，其(qí)中高端(duān)产品销量都以超两位数的涨幅增(zēng)长。头(tóu)部品(pǐn)牌(pái)产品(pǐn)线(xiàn)全价格带布局，二三线品(pǐn)牌(pái)聚焦中高端，白酒产业不约(yuē)而同都在进行产(chǎn)品结构优化(huà)。

　　也(yě)正是(shì)因为产品结构优化的需要，白酒技改扩产(chǎn)推动了各酒企、产区的优质产能的(de)释放。20家上(shàng)市企业中，贵州茅(máo)台、五粮液、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了(le)实(shí)施(shī)技改、产(chǎn)能扩(kuò)建等项目，这些(xiē)都是(shì)企业为持续保持结(jié)构性增长做(zuò)准(zhǔn)备。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马(mǎ)太效应’下(xià)，头部酒企(qǐ)会持续(xù)走(zǒu)强，并且(qiě)利用自身的品牌与(yǔ)品质(zhì)优势，进一步挤(jǐ)压非名酒市场，而基于品(pǐn)类和产品的(de)名酒格局很快形(xíng)成，中国酒业进入寡头化时代(dài)。”

　　二三线(xiàn)酒企分(fēn)化加剧 非(fēi)名酒承压

　　白酒行业数据显(xiǎn)示，相(xiāng)比较疫情前的2019年，2022年白(bái)酒产业销(xiāo)售收入累(lèi)计增(zēng)长5％，利润累计增长了(le)71％。透过(guò)2022年白酒上市企业(yè)财(cái)报发现，除头(tóu)部(bù)酒(jiǔ)企(qǐ)强者恒强外，二(èr)三线(xiàn)品牌正在加速分化。

　　钛(tài)媒(méi)体APP梳理发(fā)现，2019年20家上市企业中，规模(mó)在40-100亿元(yuán)级别(bié)的仅有3家，分(fēn)别是(shì)老白(bái)干酒(jiǔ)（600559.SH）、今(jīn)世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据(jù)浮(fú)动(dòng)为(wèi)2家，分别是今世缘、口(kǒu)子窖；2021年上升到(dào)6家，为今世(shì)缘、口子(zi)窖、老(lǎo)白干酒、舍(shě)得酒(jiǔ)业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年则进一(yī)步变(biàn)成7家，在前(qián)一年的6家基础(chǔ)上新(xīn)增了一个(gè)酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘(yuán)、舍(shě)得、迎驾贡、口子窖四(sì)家(jiā)企业规模(mó)来到(dào)50-80亿(yì)元之间，隶属苏酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽(huī)酒(jiǔ)板(bǎn)块的二级梯队，都是(shì)在各自省内有一定话语权、有较大市场规(guī)模、省外市场开拓良好的代(dài)表。

　　它们之间此起彼伏(fú)的竞争，也推动了(le)二级(jí)梯队的分化加(jiā)速(sù)。蔡学飞向钛(tài)媒体APP表示，“二三(sān)线酒(jiǔ)企分化(huà)加剧，要(yào)么像古井贡酒那样完(wán)成产品升级(jí)和(hé)全(quán)国化布(bù)局，挤(jǐ)进一线市(shì)场，要么(me)就会像皇台一(yī)般(bān)衰败萎缩(suō)。”

　　如是(shì)所(suǒ)言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营(yíng)性现金流(liú)的下降，录得亏损。

　　2023一季报也(yě)能说(shuō)明问题(tí)。举例而言，今年一(yī)季(jì)度酒鬼酒实(shí)现(xiàn)营收(shōu)9.65亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降42.87％；净(jìng)利润3亿元(yuán)，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表示是(shì)因为去(qù)年(nián)同期基数较高，以(yǐ)及(jí)公(gōng)司主动进行了策略调整导致。

　　另一典型是(shì)安(ān)徽酒企金种子，在省内“内卷”和(hé)名酒(jiǔ)“高压(yā)”双(shuāng)重(zhòng)挤压下(xià)，其业务体量和(hé)利润出现萎缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年，其(qí)营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入(rù)增长有限，但净利润在2019年、202定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别1年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净利润更是下降了228％。对此，金种子在年报中归(guī)咎于品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是(shì)行业性问题 白酒(jiǔ)亟需(xū)新渠(qú)道

　　毛利率来(lái)看，20家白(bái)酒(jiǔ)上市企(qǐ)业中，有17家企(qǐ)业毛(máo)利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率(lǜ)低于(yú)50％。且有15家(jiā)企业毛利(lì)率与上年(nián)同期相比增长，金种(zhǒng)子、洋河、伊力(lì)特(tè)、舍得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利(lì)率有所下降。

　　毛利(lì)率(lǜ)高，印(yìn)证了白酒超(chāo)强的(de)盈(yíng)利能力，但(dàn)透过年报，白酒的高(gāo)库存更加值得关注。2022年(nián)，20家A股白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)公司总存货达(dá)1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿(yì)元库存高居榜首，洋河、五粮液紧随(suí)其后(hòu)。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白(bái)干酒(jiǔ)等企业库存同比增(zēng)长超30％，除洋(yáng)河股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)外，其他酒企(qǐ)库存增长(zhǎng)基本(běn)都(dōu)在两位数以上。

　　合同负(fù)债(zhài)情况亦能一定程度上(shàng)反映当(dāng)前渠(qú)道的(de)情况。截至2022年底，18家上市酒企合同负(fù)债整体同比(bǐ)减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的(de)合同负(fù)债(zhài)下滑，其中酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)、古井贡酒等同比(bǐ)降幅超(chāo)五成。截至今(jīn)年一季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发(fā)展研究院专家、中国(guó)酒业资深评论员肖(xiào)竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒业绩非(fēi)常优秀。但是我(wǒ)们发(fā)现整(zhěng)个市(shì)场除了茅台供不(bù)应求以外，其他产品都存在价格(gé)倒挂现(xiàn)象，这说明除(chú)茅台(tái)以外社会库存很(hěn)大，对(duì)白酒发展(zhǎn)来(lái)说存在隐忧(yōu)。”但他也表示，“预计今年下半(bàn)年中秋(qiū)节后有望(wàng)成为酒业重回正轨发展的时间节(jié)点。”

　　“高(gāo)库存是行业性问(wèn)题。”蔡学飞表达(dá)了同样的看(kàn)法，他认(rèn)为，随着(zhe)国(guó)家(jiā)经济面的恢复以及社会活动的(de)复(fù)苏，会加速去库存，特别是名(míng)酒(jiǔ)库存会得到很(hěn)大的缓解(jiě)，但(dàn)是区域中小企业仍然(rán)会面临不小的(de)库存压(yā)力(lì)。

　　日前，五粮液在投资者关系(xì)互动平台(tái)回答投资者关于库存的(de)问题时就谈到，五粮液产(chǎn)品渠道库(kù)存量(liàng)不到(dào)一个(gè)月(yuè)，属(shǔ)于(yú)正(zhèng)常水平(píng)。

　　事(shì)实上，白酒渠(qú)道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三年，受疫情影响线(xiàn)下消(xiāo)费(fèi)场景(jǐng)大减，终端动销放缓，造成了社会库存积压。从产能来(lái)看，近十年来白酒产量在(zài)不断下(xià)降，白酒产业存量产能过剩是不争的(de)事(shì)实，未来仍然(rán)是趋势之一。加之消费(fèi)观(guān)念、消(xiāo)费习惯的变化，即使是疫情后消费场景大规模恢(huī)复的前提下(xià)，白酒去库存依然需要时间。

　　而为去(qù)库存，全行业各环节都在努(nǔ)力，其(qí)中最(zuì)关键的是，亟需库存消化能力强劲的新渠道。可以看到，大小(xiǎo)酒企(qǐ)均在(zài)营销上大手笔(bǐ)撒钱(qián)，大(dà)部分酒企年报(bào)中(zhōng)销售(shòu)费用一栏的(de)数字在逐年递(dì)增。

　　可以(yǐ)预见(jiàn)，2023年谁的库存消(xiāo)化得(dé)快，谁的价格倒(dào)挂恢复得快，谁就能在新周(zhōu)期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别