在股(gǔ)市高(gāo)点成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，近(jìn)三(sān)个(gè)月即将开放的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值(zhí)，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益(yì)定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布(bù)局(jú)和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权(quán)益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金(jīn)运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下主动(dòng)权益一(yī)年(nián)定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若登记机(jī)构完(wán)成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业(yè)务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监(jiān)管报告和信息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场表现不(bù)好时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可(kě)能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙(sūn)桂(guì)平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时基金发行(xíng)相对容易，而(ér)且(qiě)规模也容易做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而(ér)言，在市场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局(jú)和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投资者利益(yì)，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基(jī)金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗(zēng)大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资(zī)策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益(yì)率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时容(róng)易(yì)出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较(jiào)大(dà)规模给基金经(jīng)理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资(zī)金容量通常有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并(bìng)将规模控制在基(jī)金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式(shì)权益类基(jī)金表现不及预期(qī)，近一年新成立(lì)的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期时，投(tóu)资者的心态会受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于(yú)后续新发基(jī)金(jīn)的购买意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁(fán)交易(yì)等方面(miàn)具有明(míng)显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是(shì)要避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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