5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家(jiā)头部公募(mù)基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对(duì)板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调(dià世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么o)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

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　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却(què)悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下(xià)降外(wài)，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一(yī)是国(guó)产替代进程不(bù)及预期(qī)，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方(fāng)面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对(duì)资(zī)产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是(shì)数字化的(de)长期关键驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初(世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国(guó)产替代的中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另(lìng)外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估(gū)值(zhí)分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工(gōng)业(yè)革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智(zhì)能对云(yún)管端(duān)各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资(zī)机会，他(tā)认为可(kě)以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个(gè)半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会(huì)受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的(de)一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要(yào)关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合(hé)基本(běn)面变化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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