射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上(shàng)市(shì)首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于(yú)去年(nián)下(xià)半年(nián)触底回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域(yù)正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片(piàn)及(jí)模(mó)组的(de)研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下(xià)游(yóu)去库存(cún)菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不(bù)及(jí)和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期(qī)在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注的(de)红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了(le)冲击(jī)，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的(de)下(xià)滑，射频(pín)前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破发的(de)行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领(lǐng)域。菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗ong>以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域(yù)。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个(gè)射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存(cún)和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。