5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头(tóu)部公募(mù)基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。不(bù)过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半(bàn)数(shù)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期(qī)，从而(ér)导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提(tí)升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升也会更加依赖(lài)数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字(zì)化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度(dù)数(shù)字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字(zì)化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)基(jī)本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优(yōu)质的公(gōng)司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行(xíng)创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智(zhì)能(néng)走向认知(zhī决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思)智能后，将(jiāng)对人(rén)类(lèi)生产力的(de)提升产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它(tā)是信(xìn)息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍(réng)处(chù)于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各(gè)方面都(dōu)产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多(duō)环(huán)节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的(de)投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也(yě)会(huì)产(chǎn)生新的(de)投资(zī)机会(huì)。因此我们(men)长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较(jiào)强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波(bō)动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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