国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联储电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决也(yě)将召开5月议(yì)息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预(yù)期(qī)将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公布其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)、财政部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会议(yì)，为第一共和银(yín)行(xíng)制(zhì)定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强(qiáng)银行(xíng)规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报(bào)告(gào)中，美联(lián)储承认，对(duì)于(yú)上月(yuè)硅(guī)谷银(yín)行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审(shěn)查(chá)员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增(zē电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决ng)加(jiā)，该(gāi)行变得有(yǒu)多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速(sù)地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三(sān)点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的(de)错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎(hū)导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的(de)监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行(xíng)的三(sān)倍(bèi)。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指标却(què)显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对(duì)范围(wéi)更(gèng)广泛的银(yín)行强化(huà)适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要(yào)求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的(de)基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济(jì)继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国(guó)短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公(gōng)布的一(yī)季度(dù)美国宏观经济数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度(dù)0电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了(le)美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半(bàn)年美(měi)联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的(de)政策(cè)变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前(qián)美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)面(miàn)临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及(jí)一季度经济(jì)的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币(bì)政策(cè)以及(jí)银(yín)行(xíng)业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目前金融(róng)以及(jí)经济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期(qī)风(fēng)险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的(de)货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降(jiàng)息(xī)或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期(qī)风险资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息(xī)结(jié)果不会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易(yì)依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政策路(lù)径的(de)展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于(yú)美(měi)联储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉(lā)扯(chě)。利(lì)多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美(měi)联储对(duì)于(yú)后续(xù)货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀(zhàng)回归(guī)波折反复(fù)，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联(lián)储议息(xī)会议落地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然(rán)会延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作(zuò)出(chū)政策调(diào)整，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越来越(yuè)多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前(qián)贵金属多(duō)头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的(de)角度来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的(de)避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的(de)预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预期(qī)的(de)修(xiū)正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨(jù)幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议(yì)息(xī)会议(yì)等(děng)重要(yào)事件(jiàn)，加(jiā)之银(yín)行业(yè)危机(jī)及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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