财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲地区(qū)的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和(hé)做(zuò)市(shì)商(shāng)组成的(de)委员会一致投票(piào)通过了上述决(jué)议。值得一提的是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现在投票的清单上。a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大>

　　具(jù)体来说(shuō)，提出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依(yī)据的参(cān)考债券（次级债(zhài)）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没(méi)有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全(quán)额(é)减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了大量此类(lèi)债(zhài)券持(chí)有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也在市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可(kě)以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通(tōng)常等于参考资(zī)产的面值减去违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会(huì)，负责决定在这个地区是(shì)否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品合约中定(dìng)义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债(zhài)务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大(qù)年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战(zhàn)略委员(yuán)会就(jiù)已经(jīng)开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜(yí)收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞士(shì)政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完(wán)成(chéng)后加入(rù)瑞银集团的董事(shì)会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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