在股(gǔ)市高点成立的主动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近三(sān)个月即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立(lì)满两年(nián)亏(kuī)损(sǔn)43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业(yè)内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司(sī)发(fā)布(bù)公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同(tóng)》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算(suàn)程序(xù)，无(wú)须召开(kāi)基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期(qī)最后一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值低(dī)于五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关(guān)监管(guǎn)报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无(wú)需(xū)召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基(jī)金中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有增(zēng)加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金(jīn)的(de)发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记(jì)者观察(chá)，从近(jìn)三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能(néng)是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市(shì)场高点时(shí)基(jī)金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易(yì)做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易(yì)出现一段时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也(yě)可以树(shù)立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往伴随着较高(gāo)的(de)风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益市(shì)场的(de)整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大(dà)。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模(mó)给基金经理带(dài)来的灵活性(xìng)限制很可(kě)能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速(sù)上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求基(jī)金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对(duì)获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门(mén)机构(gòu)负责人也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能(néng)力范(fàn)围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元(yuán)化(huà)的(de)布局，避免单押一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能(néng)在中长期(qī)斩(zhǎn)获(huò)一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益(yì)类基金表现不及(jí)预期，近(jìn)一年新成立的定开权益(yì)类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预(yù)期时，投资者(zhě)的心态(tài)会受到一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如果破(pò)净率持(chí)续(xù)上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续新(xīn)发基(jī)金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投(tóu)资决(jué)策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金也(yě)受(shòu)市场波动影响，跌破净值也(yě)是(shì)正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发(fā)行，二是要(yào)做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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