北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的(de)平均(jūn)小时工(gōng)资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数(shù)据远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企(qǐ)的劳(láo)动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美(měi)国3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业(yè)数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流(liú)动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这(zhè)导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表(biǎo)示(shì)，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束(shù)加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗(shān)姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预(yù)期(qī)的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数(shù)据(jù)和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开(kāi)始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率继续走(zǒu)低(dī)，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金(jīn)属则(zé)在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降(jiàng)息(xī)并未(wèi)城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字提前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体(tǐ)经济(jì)蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的(de)共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元(yuán)指数(shù)将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投(tóu)资(zī)者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的(de)黄金投资需(xū)在一季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四(sì)季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求(qiú)受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银(yín)协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存(cún)在(zài)恢复(fù)上(shàng)行(xíng)趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能(néng)会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出(chū)奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节(jié)攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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