申(shēn)万一级(jí)的半导(dǎo)体行业涵(hán)盖(gài)消(xiāo)费电子(zi)、元件等6个二级子行业，其中市值权重最大的(de)是半导体行业，该(gāi)行业(yè)涵盖(gài)132家上(shàng)市公(gōng)司。作为国家芯片战(zhàn)略(lüè)发展的重点领(lǐng)域(yù)，半导体行业具(jù)备研发技(jì)术壁(bì)垒、产(chǎn)品国(guó)产替(tì)代化、未来前景广阔(kuò)等特点，也(yě)因此(cǐ)成为A股市场有影(yǐng)响力的科技板块。截至5月10日，半导体(tǐ)行业总市值(zhí)达(dá)到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦(wéi)尔(ěr)股(gǔ)份等5家企业市值在(zài)1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到(dào)16家，无论是头部千亿企业数(shù)量还是沪深300企业数(shù)量，均位居科技类行业前列(liè)。

　　金融界上市公司(sī)研究院发现(xiàn)，半导体行业自2018年(nián)以(yǐ)来经过4年快速(sù)发(fā)展，市场规模不断扩(kuò)大，毛利率(lǜ)稳步提升，自(zì)主研发的环(huán)境下，上市公司科技含量越来越高。但(dàn)与此同时，多(duō)数上(shàng)市(shì)公(gōng)司业绩高光时刻在2021年(nián)，行业(yè)面临(lín)短期库存调整、需(xū)求萎缩、芯片(piàn)基数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多数上市公司业(yè)绩增速放缓，毛利率下滑(huá)，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业营收(shōu)规模(mó)创新高，三(sān)方面(miàn)因素致前5企(qǐ)业市占率(lǜ)下(xià)滑

　　半导体行业的132家公司，2018年(nián)实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年(nián)营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量(liàng)来看，主营业(yè)务为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集成的(de)闻泰科(kē)技，从2019至2022年(nián)连续4年营(yíng)收居行业首位(wèi)，2022年实现营收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收(shōu)稳步(bù)增(zēng)长，但半导体行业上市公司的营收集中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年营收排名(míng)前5的(de)企(qǐ)业，2018年(nián)长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业(yè)营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营(yíng)业收入(rù)居前5的(de)企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　至于前5半(bàn)导(dǎo)体公司营收占比下滑，或主要(yào)由三方面因素(sù)导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收增速放缓，低于行业平均增(zēng)速。二是江波龙、格科微、海(hǎi)光(guāng)信息等营(yíng)收体量(liàng)居前的企业不断上市(shì)，并在资本(běn)助力之(zhī)下营(yíng)收快速增长。三是当(dāng)半导体行业(yè)处于国产替(tì)代化、自(zì)主(zhǔ)研发背景下的(de)高成长(zhǎng)阶(jiē)段时，整个市(shì)场(chǎng)欣欣向(xiàng)荣，企(qǐ)业营收(shōu)高(gāo)速增长(zhǎng)，使得集(jí)中度(dù)分散。

　　行业(yè)归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不(bù)足五成

　　相比营收，半(bàn)导体行业的(de)归母净(jìng)利润增速更快，从2018年的(de)43.25亿元增(zēng)长至(zhì)2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍(bèi)。但(dàn)受到电子产品(pǐn)全球销量增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)、芯片(piàn)库(kù)存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行(xíng)业(yè)整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归(guī)母净利润正(zhèng)增(zēng)长企业达到63家(jiā)，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为亏(kuī)损，25家企业(yè)净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业(yè)净利润增速在100％以上，12家企业增(zēng)速在(zài)50％至(zhì)100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2022年半(bàn)导体企业归母净利润增速(sù)区间

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异的企业来看，芯原(yuán)股份涵(hán)盖(gài)芯片设计、半导体IP授(shòu)权等(děng)业(yè)务(wù)矩阵，受益于先进的(de)芯片定制技术、丰富的IP储备以及强(qiáng)大的设计能力，公(gōng)司得到(dào)了(le)相关客户的(de)广(guǎng)泛认(rèn)可。去年(nián)芯原股份以455.32％的增速位(wèi)列半导(dǎo)体行业之(zhī)首，公司利润(rùn)从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效xīn)原股份2022年净利润体量排名(míng)行业第92名，其较快增速与低基数效应有关。考虑利润(rùn)基数，北方华创归母净利润从(cóng)2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速最快(kuài)的半导体(tǐ)企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增(zēng)速居前的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对半(bàn)导体(tǐ)行业经营风险分析(xī)时，发(fā)现存(cún)货周转率反映了分立器件(jiàn)、半导体(tǐ)设备等相关产品的周转情况，存货周(zhōu)转率下滑，意味产品流通(tōng)速度变(biàn)慢，影响企业(yè)现金(jīn)流能力，对经(jīng)营造成(chéng)负面(miàn)影(yǐng)响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业的存货(huò)周转率中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下(xià)行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货(huò)周转率这一经营(yíng)风(fēng)险指标反(fǎn)映行业是否面临库存风险，是否出(chū)现(xiàn)供过(guò)于求的局(jú)面，进而对股(gǔ)价表(biǎo)现(xiàn)有参考意义(yì)。行业整体(tǐ)而(ér)言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数(shù)和(hé)行业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相(xiāng)关性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)存货周(zhōu)转率同比增长的13家企业，较2021年平(píng)均同(tóng)比增长29.84％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比下滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存货质量下滑的企业(yè)，股价表现也往往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率均(jūn)为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前(qián)存货周转率均低于行业中位水(shuǐ)平。而股价上，两股(gǔ)2022年(nián)分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现较差的10大企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　行业整体毛(máo)利率稳步(bù)提升，10家企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业上市公司(sī)整体(tǐ)毛(máo)利率呈现抬升态势，毛利(lì)率中(zhōng)位数(shù)从(cóng)32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭代升级(jí)、自主研(yán)发等有很大关(guān)系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利率(lǜ)中位数(shù)

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个百分点，与(yǔ)上游硅料等原材料(liào)价格(gé)上涨、电子消费品需求放(fàng)缓至部分芯片元(yuán)件降价销售等因素有关。2022年半导体下(xià)滑5个百分点以(yǐ)上企业达到27家(jiā)，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司在年报中也(yě)说明了与这两(liǎng)方(fāng)面原因(yīn)有关。

　　有(yǒu)10家(jiā)企(qǐ)业毛利率在(zài)60％以上，目前行业最高(gāo)的(de)臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利率居前且(qiě)公司经营体量较(jiào)大的(de)公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　超半数企业(yè)研(yán)发(fā)费用(yòng)增长(zhǎng)四成，研发占比(bǐ)不断提(tí)升

　　在(zài)国外(wài)芯片市场卡脖子、国内自主研发上行趋势的(de)背景下，国内半导体(tǐ)企业需(xū)要(yào)不(bù)断通过研发投入，增加企业竞(jìng)争力，进而对(duì)长久业绩改(gǎi)观带来正向促进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累(lèi)计研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具(jù)体公司(sī)而(ér)言(yán)，2022年(nián)132家企业研发费用(yòng)中(zhōng)位数为1.62亿元(yuán)，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年半数企业研发费用同比增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企业(yè)增长超过(guò)50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研发费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来(lái)看，中芯国际、闻泰科技和海光(guāng)信(xìn)息(xī)，2022年研发(fā)费用(yòng)增长在6亿元以上居前。综合研发费用增(zēng)长(zhǎng)率和增长金额，海光信息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦等(děng)企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研(yán)发费用增长5.79亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长91.52％。公司去(qù)年推(tuī)出了国内首款支(zhī)持(chí)双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特种集(jí)成电路产(chǎn)品进入C919大(dà)型客(kè)机供(gōng)应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信(xìn)网络设备(bèi)用石英谐振器产业化(huà)”项目顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用(yòng)占营(yíng)收比(bǐ)重来看，2021年(nián)半导(dǎo)体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业研(yán)发意(yì)愿增强，重视资金投入(rù)。研发费用(yòng)占比(bǐ)20％以上(shàng)的企(qǐ)业达到40家，10％至(zhì)20％的企(qǐ)业达(dá)到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业(yè)不仅连续3年研发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年研发(fā)费用还在3亿元以上，可谓既有研(yán)发(fā)高占比(bǐ)又有(yǒu)研发(fā)高金(jīn)额。寒武纪-U连续三年研发费用(yòng)占比居行业前3,2022年研发费(fèi)用占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目前公(gōng)司思元370芯片(piàn)及加速卡在(zài)众(zhòng)多行业领(lǐng)域(yù)中的头部公司实现了批量销(xiāo)售或达成合作(zuò)意向。

欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效>　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

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