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　　美联(lián)储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，决(jué)策者可(kě)能不得不进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看经济(jì)数据(jù)表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策(cè)遏(è)制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才(cái)能确(què)信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的(de)情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的(de)代表人物，75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的(de)境外投资(zī)者经由香港与内(nèi)地(dì)基(jī)础设(shè)施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与(yǔ)内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会员或(huò)该类(lèi)会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民(mín)银行要求并完(wán)成内地(dì)银行(xíng)间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资者需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算公司(sī)的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关原(yuán)因进(jìn)行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示(shì)性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基(jī)本(běn)面的改善推动的(de)。她(tā)表示(shì)，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业(yè)一(yī)季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月(yuè)库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前(qián)马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地(dì)效(xiào)应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增加的利(lì)空(kōng)因(yīn)素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的(de)九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务(wù)网监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存(cún)量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控(kòng)措施(shī)优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库(kù)，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说(shuō)进(jìn)口利润打开(k75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升āi)，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要产地(dì)库存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间(jiān)周期来(lái)看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升点仍将集中在美(měi)国(guó)银行业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市场的压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到港的预(yù)期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当(dāng)前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独(dú)立走势，单(dān)边(biān)行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费(fèi)各(gè)占一(yī)半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本(běn)面对价格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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